影业股票值得购买吗(你敢不敢买阿里影业股票)

王如晨 小蔷 / 文

先来看一张K线图。

影业股票值得购买吗

1.37港元,啊,好惨。快跌成仙股了。

阿里影业作为阿里文娱下面最核心的单元,也是马云与阿里集团多次提及的双H战略板块下的核心部分。我相信,集团上下看到这一幕持续这么久,心里应该没什么好滋味吧,啊哈哈。

对比阿里集团美股市值,那画面天壤之别。

这时候,你敢买阿里影业这只么?如果您已经开通了港股交易账户的话。这问题是不是有点残酷。。。。。

啊哈哈,我们决不是在荐股。否则会被人推搡、拖拽、殴打,就像宋鸿兵、郎咸平等人的遭遇一样。

但我们想说,我们对这家公司的未来确实充满乐观。所以,丝毫不掩盖此刻的心理。

言归正传。说到为什么对它表示乐观,还是依托于它的基本面。

昨夜,这公司刚发了2017年中报,虽然不涵盖暑期档《战狼2》疯狂的出票战果,财报数据仍让人耳目一新。

中报至少有两大亮点:

一、受益于互联网宣发狂飙突进,整体收入规模大增,同比增长313%达10.62亿。

宣发确实贡献最大。它创下9.139亿营收,去年同期仅2.12亿。宣发约占阿里影业整体营收的86.1%。内容制作、综合开发业务比例还小,但增速惊人。前者进账1.11亿,同比增156%;后者收入3700万,去年仅为196万,增长18倍。

规模增速意味着什么,待会分析。

二、在营收扩大的背景下,整体亏损基本持平(亏4.85亿),主要源于高强度投资、补贴以及汇兑损失。而三大业务板块,两块已扭亏为盈,开始成为利润增长点。而且,整体业务毛利高达80%以上。

我知道,你担心财报被扭曲解读,比如看到这种表述就特别反感:只强调增幅不提基数;只强调营收数据不提亏损;或者面对亏损,就悠悠地说,亏损收窄啦,还给出一个特别牛逼的收窄比例。

于阿里影业来说,它的营收与利润描述都很明晰。

先说最受关注的亏损,以及背后的逻辑吧。

其实你能看到,过去一年,它频频与外部内容制作商、IP拥有方建立深度合作。这里面有不小的投入,涉及到参与出品与发行,中间都有不少的费用。

2017年上半年,淘票票参与出品或发行的影片有9部,协助推广和联合推广的影片2部,累计票房超过73亿元。这背后,老实说有不少销售费用以及至极的票务补贴:上半年,阿里影业销售及市场费用11.868亿,同比上升126%。而人民币升值也给它带来不少汇兑损失,大约逾亿元。

亏损有理由,但不能太有理由。亏了就是亏了。是的,但对阿里影业来说,要看到,营收规模层面,它其实还是一家小公司。缺乏规模与投入,对于定位于电影基础设施的它来说,会很尴尬:平台各种资源价值发挥不出来不说,产业伙伴也会轻视你,很难将出色的IP、作品与你分享合作。

这周期,阿里影业确实需要高强投入,尤其争夺一些能引爆市场的头部作品。通过强大的数据与平台宣发力量,引爆市场,形成强大的汇聚力,人家才更多跟你玩。

老实说,上半年,《一条狗的使命》、《傲娇与偏见》等电影,算不上顶级的作品。但是,在这种压力下,阿里阿里影业与旗下淘票票及影片宣发部门,基于自身平台资源,开创定制型宣发和矩阵式推广,仍取得了出色的成效。《战狼2》虽不在中期财报范围,但它更是合作经典。

这里面,确实有阿里影业高强的推广投入。这个阶段,它必须以资本换取合作关系,并通过合作锻炼团队、沉淀技术、数据、口碑,强化更深的闭环服务。当然,它也需要借此推动自身营收规模的成长。

至少在这个阶段,这是一个通过高强投入形成的良性循环,也是一种系统性、整体性的发展路径。

所以,阿里影业上下,“淘票票”成为高频词汇,一点不偶然。它在市占、日活、在线营销等多个指标上领先行业,背后确实消耗了大量资本与营销资源。但这正是阿里影业的路径选择。作为核心单元,它是整个平台的先锋官,也是新基础设施的关键部分,由它带动成长,更有效率,也更有强大的调动力、凝聚力。

而且,新的动向是,淘票票已走出票务概念,不但兼容宣发,更是向电影内容与社区平台延伸。此外,粤科市占也维持领先,收入增长高於整体票房。

上半年,销售费用超过11亿,也够狠的。我相信,如果阿里影业放弃高强投入,一定能快速止血。借助衍生品等业务,说不定还能持续赚钱,但营收规模一定会受巨大影响。这个阶段,规模的意义不在财务面,而在于它对外部产业资源形成的强大凝聚力。这才是阿里影业的真实用心。

刚才我说,阿里影业是以资本换速度,沉淀平台服务能力。其实,应该补充一句,它也是以资本、商业成效累积合作信任。这个比其他还重要。比如说吧,经历过暑期《战狼2》的火热,再与内容方合作、谈判,阿里影业的议价能力就会大幅提升。事实上,它跟北京文化合作加深,涉及整个价值链,正是看到了成效。

所以,看亏损、销售费用增加,一定要看到背后的成长性,看这家公司构建基础设施服务的长远用心。而不能笼统地认为,“亏损”就是丑的。

在前几天跟北京文化战略合作发布会上,樊路远坦陈,这个阶段,补贴还会持续。我的体会是,阿里影业不会因为眼前的损耗,而牺牲速度与成长性。

再说了,一个能微末盈利却没有发展速度、规模,没有成长性的阿里影业,愿景再美,有什么未来与投资价值呢?

这当然也意味着,未来一年甚至更久一些,阿里影业财务面尤其利润上可能还会承受一定压力。但我相信,经历了2017年上半年以及暑期《战狼2》的洗礼,它已经在中国电影基础设施服务市场树立了较高的口碑,即使净利层面有压力,应该也在可控范围。

何况阿里影业三大板块已经形成一种协同。内容制作与综合业务扭亏为盈,已经对外发出了信号。

2017年上半年,阿里影业出品了《傲娇与偏见》、《喜欢·你》,并分别取得1.24亿和2.1亿票房。下半年,还将出品电影《三生三世十里桃花》、《21克拉》。除了电影,它还投资和制作多部剧集,其中《囧女翻身之嗨如花》已在优酷平台上线播出,其他剧集未来将陆续推向市场。

上半年,若从业务与产品来说,授权宝才最具看点。它堪称这个阶段阿里影业甚至阿里集团最有看点的创新,它能赋能内容商业化产业,为IP版权方和品牌商家提供IP运营的全产业链服务。在现有的电影、动漫、游戏类IP之外,授权宝下一阶段计划将IP版权种类扩充至全娱乐产业,包括影视、游戏、文学、网络影视、演唱会、综艺、明星等。

不要轻视这块业务的引爆作用。一部《三生三世十里桃花》的衍生品,累积销售,创下3亿营收,这是罕见的一幕。

老实说,相比淘票票创造的票房纪录,我更看重它在衍生品以及更多增值服务上的表现。我相信,授权宝会成为一个平台级产品。

未来,在整个电影价值链上,票房环节不太可能有这么高的比例,衍生品等增值服务也会成为主力。而且,从营销层面看,后者不像电影有档期,而更近常态营销,从而具有丰富的长尾效应,它能让一个平台的成长更加稳定,更加富有生态价值。

当然,这两块业务,中短期的营收占比,肯定还不太可能超越宣发,但它能平衡阿里影业的利润表现。

如果看不到这些,看不到规模、亏损、三大板块的成长性与节奏感,建议远离阿里影业股票,否则可能互相伤害。前几天发布会,当一个女生提及股票时,阿里影业CEO樊路远关切地问:“你买了没有?”

真是话里有话。我是觉得,他自己对股价非常不甘,询问里有某种期待,又无法直接挑明说。他也不能违反信披纪律直接就股价表态。即使他对股价不满,作为履新不久的CEO、老阿里人,他也不可能因为股价而失去自己作为掌门的节奏。

当然,我不相信他与公司团队不重视市值管理。那一定是虚的。在保持成长性的基础上,即便财务面有压力,也要看他如何对外展示阿里影业值得长期投资的价值。

这就需要业务面的配合、长短期目标的结合、平台品牌与信任感的提升等。

樊路远从蚂蚁金服转岗阿里影业,确实有俞永福与集团的用心。他每逢压力周期的业务创新能力,常常能够打破僵局,引爆市场,支付宝的履历以及他在淘票票前身淘宝电影创立初期的驱动力,他对基础设施的理解与实践,已经奠定了他的影响力。

目前来说,形式上,阿里影业的基础设施愿景定位已确立,商业模式与业务架构日益清晰,团队也已完成一轮调整,士气正在走高。应该说,这家公司已度过三年冰河储备期,开始步入一段高速成长节奏。它对产业的赋能价值将得以进一步释放。

对于樊路远本人来说,他可能需要在现有基础上,在俞永福强调的3C(用户、内容、商业)三个维度上,打造出更具统摄力的基础设施服务与产品,并将整个公司带到一个新的发展台阶。

这对他是一个最好的机会。我自己的感受是,眼下正是一个关键的枢纽时期,这个平台的价值正在释放,但缺少更多引爆的力量。

这对他恐怕也是一个巨大的挑战。因为,这个领域,不要说于阿里属于新单元,面前没有参考方案,对于整个中国电影业来说,也没有什么参照路径,唯有开放的探索才能真正落地。本质上,它也是马云提到的“五新”战略的细部与深化,它所调动的资源,远超过电影概念,可以说会涉及到大文娱乃止整个集团的资源,这对老樊站在更高维度建立更大范围的共享机制,协调种种要素落地实践,有很多考验。老实说,我甚至认为,这是现阶段整个阿里集团面临的最大挑战之一。而放在大文娱里,它的体量虽然不是最大,但由于业务单元多,反而要花不少精力去统筹。

上一篇文章中,我说,这个阶段的阿里各单元的领军人,从集团CEO逍遥子到樊路远们,都承担着承上启下的责任,说的也是这个意思。

2017年,对于整个阿里来说,都是最关键的启动之年。“五新”战略之下,每个单元都有自己紧迫的落地诉求,从价值观、商业模式、探索路径、业务与产品创新,乃至你所扎的马步,都需要迫切地传递出去。未来几年的探索,将充满诸多曲折。但我相信,这个过程会造就一个新阿里,当然其中一定也会有一个新阿里影业。

当然,眼下,阿里影业的股价还会承受压力。上面提到,这个周期,它仍处于高强投入阶段,不会因为眼前的利益、股价而牺牲成长性,牺牲长远的生态构建。

但若着眼长线投资,此刻的它,可能是比较有利的选择之一吧。都1.37港元了,再跌就跌到故乡吧。

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