股票熊市购买什么股票(震荡市或熊市买什么)

各位朋友新年好!

新年的第一篇文章,我想聊聊风险,顺带介绍一些股债平衡的基金。现在还没到全面熊市的阶段,信用债市场也没有彻底出清,所以目前给大家介绍债券基金没有太大的必要,就来说说权益基金里面的一些防御品种。

2021年我最担心什么?说实话,我最担心市场大幅下跌。这也是我一直不建议新读者跟投组合的原因,因为我预测不到什么时候市场会大幅下跌,但肯定会有。

去年基金经理说,2020年要降低收益预期,结果2020年又是结构性牛市的一年;今年有基金经理说,2021年要降低收益预期,很多人都以为是狼来了,不放在心上,尤其节前最后两个交易日,在茅台的带动下,无数基金再次创新高。

这个市场上几乎没有被套住的基民(投半导体、军工行业细分主题的除外),只要大家进来都挣钱,现在的情形像什么?像极了15年三四月份的时候。

上周我看到EA老师做了个表格(为防止侵权就不在文章里面放了,感兴趣的可以去看),统计了下2005年以来上证指数每年最大回撤是多少。结果发现,只有14年和17年,当年最大回撤低于10%,而08年最大回撤接近69%(指数砍掉7成,想想多可怕),最近的15年大牛市当年回撤超43%,在其他的年份,最大回撤大部分也在20%出头。

当然,17年之后,18年、19年、20年当年最大回撤分别为30%+、15%+、14%+,看起来,随着机构的介入,市场的震荡减少了,但这依然预示一个问题:2021年指数的最大回撤,估计很有可能不会低于15%,尤其抱团股连续上涨两年多,很多估值已经很贵了。

EA老师的观点是:一直上涨,没有机会逆向布局可能只是一种假象。

所以不要觉得我一直不让你们加仓是阻拦你们发财,如果你依然这么认为,请尽管梭哈,我拦不住,你对自己的钱有绝对的支配权。

亏了也没关系,在资本市场混,哪里能不交点学费呢?

接着说抱团。首先搞清楚为什么抱团,这个问题我们其实讲过很多次,因为抱团股抱的并不是高增长,而是高度的确定性,也就是给予基本面稳定增长的企业更高的确定性溢价。

抱团股的每一次溃散都像极了假摔,因为看似溃散,后来都让抱团变得更紧密,你不参与抱团就变成了曹名长、郭睿、何帅、梁浩等,变成了基民指责的对象。

网上是怎么骂曹名长的,一搜一大把,反正我没顶住。

还有不怎么爱买白酒的消费基金经理郭睿,发新基金的时候赶上业绩短暂掉队,直播的时候又被痛骂:不买茅台你算什么消费基金经理?

何帅被人说是一辆老爷车,同为交银三剑客的杨浩、王崇去年斩获60%+和50%+的收益,何帅才刚刚跑赢沪深300指数。

粱浩一直以选股刁钻为特点,外界直呼看不懂他的前十大持仓,去年下半年表现不佳,受到很多基民质疑。

看看,这就是不抱团的“恶果”,不买茅台,就是这样的“下场”。即便这四位都是我心目中风格稳定的优秀基金经理。

那么买了茅台的到底有多爽?白酒四天王我就不说了,前段时间刚刚看到一个新闻,说富国天益累计回报超过30倍了,而且很快成了仅次于华夏回报之外累计回报第二的基金。

大家估计只听过富国天惠,没怎么听说过天益。

作为富国天字辈的老产品,这个基金第一任基金经理是张晖,现在已经是汇添富的总经理了,第二任基金经理是陈戈,现在是富国基金的总经理。

现在掌管天益的是谁?一个大家不怎么熟悉的名字:唐颐恒。

唐颐恒可不是什么新手小妹妹啊,她已经有15年的从业经验,加入富国之前是平安养老保险的权益投资总监。同时,她还是海富通量化投资总监杜晓海的夫人。如果看过我的那篇《逆向思考:基金圈的夫妻档居然都很优秀》的读者应该会发现一个规律,那就是基金圈的夫妻业绩普遍很优秀,何况这又是两个投资总监级别的大佬。

那么唐颐恒接手天益之后业绩如何?答案是顶尖。

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那么她买了什么?前三大持仓都是白酒。我一看这净值曲线,差点以为是银华富裕。

这足以说明问题。

另外,天益的风格跟天惠一点也不像,并不适合代替天惠。如果因为天惠限购买不了的,建议多看看李元博的富国高新技术产业。


今天不是来吹白酒的,也不是来争重仓白酒或者不重仓白酒哪个策略更优的。民工是想说,抱团股总有一天会溃散的(即便是短期或者中期的溃散)。结合此前跟多个行业大佬的交流,不外乎两种可能:一种是赚钱效应消失,基民开始撤退;另一种是出现了更好的标的。

先说第二种可能,出现更好的标的。半导体、军工算不算?不能算。行业容量有限,而且军工的确定性(透明度)不够强,大资金基本不会配置。招商行业精选的基金经理贾成东曾经说,如果5G技术大面积落地了,那么有可能会吸引很多大资金。

不过本民工觉得要是这么看的话,抱团股离溃散还有五年的时间,因为5G离商用永远只有五年。

用一位网友的话来说:市场是残酷的,不管你诟病机构抱团也好,诅咒抱团崩溃也好。该抱团的还会继续抱团,该崩溃的到时候自然也会崩溃。在认清股市的真相后,我们依然热爱它。

结合前面说的,如果今年大盘大幅下跌超15%,可能会是抱团股溃散的一个可能性。不说因果,因为我没办法判断是大盘跌了15%导致抱团股溃散,还是抱团股溃散导致大盘下跌超15%。

用我的朋友王总的话说,一旦遇到系统性下跌,抱团股大概率会瓦解,就像水推沙一样,一个口子倒下,整面墙就倒了,然后规则重建。

大盘如果回撤20%,那么分化到个股,又是一番泥沙俱下的景象。长安基金的投资总监徐小勇说,抱团股溃散一段时间后,也许还会出现新的抱团。

听上去感觉是毅种循环,生生不息,但这都是后话了。


面对可能的风险,我在想,能不能想办法降低一些权益类产品的配置?

想来想去,还不如找一些股债平衡的产品,这种产品天然就不是重仓权益,既能保持一定的进攻性,又能控制住回撤,在震荡市或者熊市中,可谓是权益基金中的“最强之盾”。

首先我想到的第一个产品是:

广发稳健增长

这个产品可以说是人尽皆知,14年年底傅友兴接手以后,它的业绩是这样的:

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只用一半的股票仓位,牛市我能跟沪深300打平,熊市我能跑赢沪深300,这就是传说中的“稳健鸡”。

全市场你都找不到比广发稳健增长更有名的股债平衡产品。

老读者应该知道,我曾经说过,给亲朋好友推荐无脑定投的俩产品的基金经理都姓傅,一个是傅鹏博,一个是傅友兴。就说傅友兴的产品,基本上无脑定投三年,想亏都很难。

更有人说,广发基金真正的灵魂人物其实是傅友兴,而不是刘大将军(这不是我说的,你们自己在网上搜关键词“傅友兴 扛把子”)。当然,我觉得刘大将军对广发的贡献也很大,他已一己之力创造公募历史,成为当时主动权益规模最大的基金经理,给广发带来了很大的规模增量,稳定住了广发在广州双雄中的历史地位;同时发掘出来郑澄然这种高潜人才,对广发的功劳也是历史性的。

傅友兴只用一半的股票仓位,8年时间整出了接近17%的年化回报,很多权益基金经理都要汗颜。

所以刚开始建立组合的时候,我就把广发稳健增长纳入了“长跑老司基”,这种基金当底仓,很安心。

另外提一句,傅友兴管理的价值投资部还有一位基金经理叫王明旭,值得关注,他的风格跟傅友兴很像,更年轻,也更灵活一些。

网上有句话评价傅友兴:“进攻赢得比赛,防守赢得总冠军。”

想说的第二个产品是:

易方达安心回馈混合

没错,这只产品来自“可转债之王”张清华,成立以来的回报是这样的:

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安心回馈的股票仓位一直在40%左右,剩下的配置了可转债和利率债。这个年度回报像不像广发稳健增长?一样的牛市不输沪深300,熊市还能跑赢大盘。

很多人都知道张清华很厉害,但是对于他的产品傻傻分不清楚,因为他管的太多了,还有一些分仓给别人管的传闻,这些都是难以证实或者证伪的。包括安心回馈,外界也有传言说这个产品是林森主管,无所谓,林森也不是菜鸡,他业绩也很好,搞不好还是张清华的接班人。

我最佩服张清华的是他的资产配置能力,这种自上而下的混合资产配置大局观是纯权益的基金经理很难有的,他也很大大方方承认,管产品需要择时,只是频率不需要太高。

整个易方达我最喜欢的就是张坤和张清华这两位,所以当张坤限购之后,我果断把蓝筹精选换成了张清华的新收益(新收益的股票仓位更重)。

第三个产品是:

国富中国收益混合

徐荔蓉是管理产品14年的骨灰级老司基。奈何国海富兰克林是小基金公司,他产品的风格从来不是搏排名的,导致他一直处在一种“业内大家都知道、但大众都没听说过”的尴尬状态。他近六年的年度回报是这样的:

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还是前面两个产品类似的风格:熊市回撤低,牛市不掉队。

不过国富中国的股票比例还是不低的,高达60%,剩下的仓位基本配置的都是利率债。这类产品的特点就是,任何一阶段的收益都中规中矩,每一年可能都处在中上,但你拉长一看,近三年近五年排名都靠前,年化收益并不低(徐荔蓉的年化回报已经超20%了)。

在从业超10年以上的老权益基金经理里面,徐荔蓉的产品曲线可能是最平滑的那几个之一,波动相对比较低,对新手而言持有体验可能比富国天惠都好。当然,天惠不刻意控制回撤,更偏向于全力进攻。不同风险偏好的人会喜欢不同的产品,所以没有绝对的高下之分。

第四个产品是:

泓德致远混合

邬传雁最尴尬的是老被人说成是“小张清华”,同在二级债领域,确实张清华管理公募产品时间更长、名气更大,但其实邬传雁在投资方面的经验并不比张清华少。他是保险资管出身,早年在幸福人寿保险、阳光保险都干过。

泓德致远的回报是这样的:

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近三年,致远的收益比安心回馈好一些,但波动和最大回撤也确实大一些。原因是致远的股票债券仓位比例差不多是1:1,比安心回馈稍高,跟广发稳健增长类似,但收益还是比广发稳健增长高一些。当然,我说的配置比例只是最近一个季度,这些股债混合的基金经理都可以调整自己的持仓比例,下一季度说不定就变成股债3:7的比例了。

我之前说我不太喜欢邬传雁的产品,其实说的是泓德远见回报,这个产品是类似易方达新收益一样的偏股混合,神勇过一段时间,但后劲还有待观察,回撤确实有点大。

买产品当然要买基金经理擅长的领域,你们看看致远和远见的区别就知道了。

对比一下上述四个产品:

1、近三年收益排名分别是:国富中国(125.41%)、泓德致远(119.94%)、易方达安心回馈(88.68%)、广发稳健增长(75.67%)

2、股票仓位排序为:国富中国、广发稳健增长、泓德致远、易方达安心回馈

3、波动率:国富中国、泓德致远、广发稳健增长、易方达安心回馈

4、夏普比率:国富中国、泓德致远、易方达安心回馈、广发稳健增长

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数据指标最优的我用红色标出,最差的我用黄色标出了。但这个只能作为参考,选什么全看自己的风险偏好,比如你如果不喜欢回撤,那广发稳健增长也许最合适你。但是看性价比的话,国富中国除了波动率稍大,性价比不错,而安心回馈不仅波动率最低,还没有明显短板。泓德致远除了回撤较大,也没有什么缺点。

这个对比不全面(比如年化收益率我就没跑,大家的从业时间不一样,怎么对比都不完美的),只是我个人看的一些短期指标,大家可以根据自己的需求去看更多指标,包括看更多历史数据。

另外,我也没有去具体看太多行业配置,粗略看了下抱团股也不少,但是由于本来股票配置就比偏股基金少,所以单个股票占比都很低,基本上都是全行业选股,太关注行业意义也不大。

对了,除了易方达安心回馈,另外三只全部限大额了:国富中国限购100万每日,泓德致远限购1万每日,广发稳健增长限购100万每日。

还记得不,富国天惠被我调出组合后,还没有新增替代基金,随着大盘的点位越来越高,我觉得上述产品可以考虑纳入组合(其中广发稳健增长已经纳入)。

这篇写得太快,难免有疏漏错误,欢迎指正。

不过我还是提醒一句,本文绝不是带货,也不建议大家看完脑袋一热就去买,说是“最强之盾”,当真正的大熊市来临的时候,所有的权益产品都会跌,这些股票平衡型产品,也就是跌得少一些。如果作为单个产品去配置,除非你拿的时间足够长,否则三五年都不见得有太好的收益,比如近三年这几个产品也就最多翻倍,但近三年最牛的产品已经跑出来三四倍收益了,你能熬住吗?这种产品最适合风险偏好中等、小富即安、有耐心的朋友。

就我个人而言,我也是把这类产品当作组合压舱石,用分散配置去降低波动平化收益,而不是梭哈。

哎,怕高都是苦命人啊。

(基金有风险,投资需谨慎。以上列举的基金仅为举例说明,不作为投资依据。)

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