国电南瑞股票值得购买吗(国电南瑞的价值真的被低估了)

5G和泛在电力物联网都是新基建的核心,代表着未来数字经济的支撑。

5G之所以区别于4G,就是因为它以万物互联为目标,不但支持高速率的移动宽带,更能实现对海量连接,低时延,高可靠性等场景有强烈需求的各种垂直行业。

电力,正是这样一个正在全面向数字化能源互联网发展的行业。从以前的大机组电网互联,再到现阶段正在蓬勃发展的电网智能管理,新能源接入,智能电表等智能电网应用,最终还会向全面智能方向不断进化。

国电南瑞集团实际拥有国网大部分通信设备的生产,所以5G建设会给带来比较好的业绩增长。

从“泛在”到5G

2019年3月初,国家电网正式推出泛在电力物联网建设大纲和行动计划。倘若没有“泛在”二字,电力物联网或许也只是普通的工业概念,遑论科技感。

“泛在”之于电力物联网确是点睛之笔,轻松隔开“互联网”与“物联网”两个时代——互联网时代的本质是信息化,物联网的本质是数字化。

两者最大相同点是都需资本、技术和场景来推动;最大区别是信息化似乎更偏感性的给人服务,数字化的基础是工业,可以更理性的服务设备,再传导到人。未来三十年,是从“人与人”的连接走向“人与物与人”的全面连接的转变,“泛在”揭示了这个转变的实质:不再是影响和渗透,而是包围和融化。

表面上看,这个词只是宣示了无时不刻、无所不在、无所不包、无所不能等基本特征,以在任何时间、任何地点可以联结接任何人和任何物。

但实际上,“泛在”想表达的核心是:既然电在时域和空域必将不受限制的触及到全部的人和物,那么由此形成的网络必然可以轻松的把所有的模拟信号升级为数字信号,从而量化和计算一切,直至所有的产品和解决方案都被融入到清晰可控的服务中,人只是生活在由物构建的场景当中,而这个场景本身,就是泛在电力物联网

这个战略所图之大,科学的表述是:承载电力流的坚强智·能电网与承载数据流的泛在电力物联网共同构成能源流、业务流、数据流“三流合一”的能源互联网。

通俗而言,这等于是用物联网吃掉互联网,用数学吞掉物理,用场景干掉运营。

时至今日,除了国网这样的大象,还有谁能率众转身破局。而另外一个大趋势–5G,已经悄然与之结合在一起。

2019年初,国家电网对其“建设世界一流能源互联网企业”的战略进行了具体化,提出了“三型两网”的战略目标。其中的“三型”是指建设的能源互联网企业具有枢纽型,平台型,共享型等特征;“两网”是指基于移动互联,人工智能和先进通信技术建立“智能电网”和“泛在电力物联网”。

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简单来讲,主要是“铁塔共享”。在中国铁塔的197万存量站址不足的情况下,国家电网350万电力杆塔成为5G基站低成本快速布局的优良共享资源。因此,不仅国家电网公司便与中国铁塔公司签署“共享铁塔”的战略合作协议,国网的地方公司也分别与铁塔的地方公司签订了战略协议。

对国网而言,不管被称为“泛在电力物联网”还是“能源互联网”或者其他的名字,5G的高速运算都能帮助国网更好地实现他的“能源物联网”梦想,主要的应用包括配电自动化、数据采集、数据分析,比如国网的中台、车联网和物联网平台。

就国网在5G的合作与应用上,一个最典型的例子就是“多站融合”项目,在已有变电站资源的基础上,融合建设数据中心站、充换电站、储能站、5G基站、北斗基站、光伏站等,通过深挖变电站资源价值,形成靠近电力公司的边缘计算资源,深度参与国网公司的5G建设。

从去年起,国网在与广电谈5G的合作,广电由于“基础差,起步晚”在独立运营5G无线移动业务上有困难,并且基站建设至少需要600亿元的资金投入,而中国广电约400亿的年收入根本无法支撑上述建设。尽管外界也有说广电与其他运营商合作,实际上且由于频段不同,与其他电信商共建基站并不高效。

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因此,拥有塔杆资源与资本实力的国网公司与中国广电的合作成为可能,两家公司合作的优势包括:一是从资源角度看,国网公司的铁塔、站房、光纤线路、通信设备等都能助力广电5G建设加速及降本增效;二是从公司结构角度看,全国范围的资产建设由地方公司进行效率更高,相比广电尚未整合成型的地市有线网络公司,国网地区公司更具凝聚力,利于建设推进;三是从国企管理角度看,当前“管资本”与市场化激励制度等国企改革措施为新生产业公司提供了市场化运作的可能。

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尽管国网与广电之间的合作存在一些切实的困难,但在当前5G建设的关键时期,广电在国家建设进度的要求下,或将参考国网电动车业务建设,通过建立现代化的企业管理机制,招募专业人员,通过市场化机制打造新兴盈利业务,推动700Mh5G网络建设。

国金证券预计包括基站建设,需求侧响应、数据采集等能源物联网的5G应用建设等在内,2020-2022年期间,国网公司或将投资1000亿在5G相关建设,并由国电南瑞、信产集团承担大多数系统集成与总包任务。

国电南瑞成立18年,经过多次资产注入和重组,目前已是国内产品线最全的二次设备龙头,是国网“三型两网,世界一流”的核心支撑。新战略下,国电南瑞不仅是国网旗下的重要装备公司,更是国网体系内的科技型核心资产。

对于国网公司,泛在电力物联网是转型升级、降本增效的重要尝试,战略意义非凡。

从“泛在”概念提出的背景看:1)发电侧清洁能源接入、用电侧电动汽车接入,对电网的感知能力、互动水平、运行效率提出新的要求,以数字化赋能是重要路径;2)电改、降电价后国网经营面临压力,内部需以数字化、智能化技术提质增效,外部需不断强化营销、同时开拓业务边界。

目前国网的“三型两网”战略下,两张网中的一张网“坚强的智能电网”在过去几年已经相对完善,“泛在电力物联网”成为重中之重。

从泛在电力物联网的总体框架来看,对内通过应用云、大、物、移、智等先进信息技术,提升内部管理效率、改善服务水平,实现降本增效;对外开展综合能源服务、多站融合、虚拟电厂等新兴业务开拓业务边界。

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泛在电力物联网是国网“三型两网、世界一流”的重要组成,国电南瑞在泛在重点项目集中招标中中标比例3成左右,金额占比4成左右,2019年国网泛在电力物联网投资规模预计在200亿以上,20-21年国网泛在投资预计分别在400/600亿,南瑞信通业务有望进入高增长周期,预计20/21年增速在50%以上。

国电南瑞拥有信息通讯技术和智能电网技术,并在电网领域实现二者充分融合。过去10年智能电网建设信息化与智能化的积累,使得公司已成为泛在电力物联网建设的主力军。

从2019年前几批次信息通信设备招标情况看,南瑞竞争优势明显,信息化设备和服务中标份额分别为43%和44%。2019H1,公司信通业务实现营收16亿元,同比增12.25%,考虑到泛在建设的正式启动始于下半年,且Q4起有望加速,预计19H2起信通业务增速将提升。同时以信通为核心,电网自动化等传统业务、智能巡检等新设业务均将受益泛在建设注入增长新动能。

投资策略上,当前国电南瑞的价格与研究机构预测的相距较大,存在显著的“低估”,在新一轮稳增长和科技趋势之下,国电南瑞存在价值回归的催化剂。

东吴证券认为,国电南瑞是国网泛在建设的核心单位,信通业务高速增长,电网自动化细分业务周期向上,有望开启新一轮成长周期。给予公司目标价28元,对应20年25倍PE,维持“买入”评级。国信证券则认为,考虑到公司在我国电网安全稳定控制和调度领域拥有绝对优势地位,在十四五期间我国电网数字化转型和夯实信息通信基础建设的发展趋势下,业绩将保持长期稳步增长的良好势头。通过多角度估值,得出公司合理估值区间25.0-25.9元

中信证券研究发现,在行业业态升级背景下,公司作为国网科技类资产龙头企业,深度参与泛在网建设,价值有望迎来重估。预计公司2020年合理估值有望上修至25xPE,对应目标市值约1370亿元。

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