广生堂这只股票值得购买吗(广生堂价值在哪里)

广生堂是一家专业从事核苷类抗乙肝病毒药物研发、生产与销售的高科技企业,主打产品包括阿德福韦酯拉米夫定恩替卡韦三大主流抗乙肝用药,产品线齐全,是国内抗乙肝用药的龙头企业之一,具备一定的市场竞争力。乙肝治疗主要包括抗病毒、免疫调节、抗炎和抗氧化、抗纤维化和对症治疗,其中抗病毒治疗是关键。拉米夫定、阿德福韦酯、恩替卡韦等核苷类药物是抗病毒治疗的主要药物。拉米夫定等药物还可用作艾滋病“鸡尾酒疗法”用药。

看看2014年广生堂产品占比情况:

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再来看看“三驾马车”近几年的发展过程

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从表中可以看出,恩替卡韦最近3年增长很快,销售占比从2012年的17.2%提高到2014年的47.3%,毛利占比从2012年的17.4%提高到2014年的48.6%,成为公司业绩快速增长主要来源。公司三剑客的毛利率都在80%以上,高于行业平均水平,且比较稳定。

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阿德福韦酯:商品名为阿甘定,是一种无环腺嘌呤核苷酸类似物,能有效抑制HBV逆转录酶,阿德福韦酯能明显抑制病毒复制其耐药发生率低,且对拉米夫定耐药患者也明显有效。

特点:1、耐药发生率低 2、发生耐药时间晚 3、长期用药安全性好

阿甘定是公司生产、销售的第一种抗乙肝病毒药物,国内市场占有率达到4.2%。该产品有20家企业,其中 葛兰素史克+正大天晴+天津药研院占据阿德福韦酯87%市场份额,对于广生堂来说挑战性非常大。

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拉米夫定:拉米夫定商品名为贺甘定,是核苷类似物,抗病毒药物,对病毒DNA链的合成和延长有竞争性抑制作用,对体外及实验性感染动物体内的乙型肝炎病毒(HBV)有较强的抑制作用。

特点:1、耐药现象明显 2、无明显毒副作用

国内有10家企业,广安堂占据3.62%的市场份额,而同行大佬葛兰素史克占据拉米夫定92%市场份额。

2014年样本医院拉米夫定市场份额

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恩替卡韦:商品名为恩甘定,其为鸟嘌呤核苷类似物,对乙肝病毒多聚酶具有抑制作用,可强效抑制病毒复制。目前是国内乙肝治疗一线用药,抗病毒效果是拉米夫定的100倍,第一年的耐药率为零,第5年的耐药率仅仅为1.2%。凭借相对较低的耐药性,市场销售远胜于同期在国内上市的阿德福韦酯。

特点:1、用量小 2、抑制病毒疗效强 3、口服吸收率高 4、耐药性极低

国内有11家企业,广生堂占据1.71%的市场份额,施贵宝+正大天晴占据国内91%的市场份额。

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我国用于治疗慢性乙型肝炎的核苷和核苷酸类药物主要有4种:拉米夫定、阿德福韦酯、替比夫定、恩替卡韦。其中只有恩替卡韦符合未来慢性乙肝治疗发展趋势。

公司目前自主研发的替诺福韦酯,目前已经完成临床试验,正在申请生产中,该品种获批后,将成为核苷类品种超级重磅品种。

替诺福韦酯:具有抑制乙肝病毒复制和稳定病情的作用,并且在一定程度能降低转氨酶,能起到保护肝脏的功效,对乙肝的治疗有比较好的作用。

广安堂的销售模式:

从图中可以看出,公司采取经销和直销相结合的销售模式,并以经销模式为主,直销模式为辅,直销模式销售占比近年来有所增加。

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从表中可以看出2012年至2014年产能分别为5000万片、7500万片、11000万片;销量分别为4624.86万片、6231.83万片、7851.56万片。公司原有的固体制剂一车间、固体制剂二车间以及募集资金使用项目拟建的固体制剂车间均能生产片剂、胶囊和颗粒剂三种剂型的药物。合计可以生产19000万片,该项目可以有效缓解公司目前的产能瓶颈,满足公司日益增长的产量需求。

最后也不能忘记风险:

1、市场竞争风险 2、 国内药品价格调整的风险 3、人才风险 4、主导产品集中于核苷类抗乙肝病毒产品的风险,如果市场后期出现更优的乙肝治疗方式或疗效更佳的乙肝治疗药品,将会对公司的盈利能力产生影响。

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