购买煌上煌股票(4倍妖股煌上煌)

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4倍“妖股”煌上煌是机构没吃到肉,还是机构有操守?

文 / 并购重组与资本运作研究组 骆驼

煌上煌(002695,SZ),一个多么霸气的名字,读起来不免使人联想到“太上皇”,如今还真做起了A股的太上皇,在波澜不惊、死水一潭的行情背景下,煌上煌走出了逆天行情,从6月初至今不到5个月的时间内,股价从33元涨到122元(复权后),涨幅接近4倍。

那么这段时间,上证指数是如何表现的呢?2016年6月1日,上证指数收盘2914点,2016年10月26日,上证指数收盘3112点,涨幅为6.9%。

6.9%和400%,相信读者都能看出,两者之间还是有一点“小小”的差异,那么这点“小小”的差异是肿么产生的呢?是不是煌上煌的基本面发生了翻天覆地的变化呢?今日笔者就带各位近距离了解这位A股“大神”。

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(涨停算什么?涨4倍才停牌自查,又算什么?)

一、万能“催情药”:升级版高送转—一般般的高送转套路,已经玩不转了

今年4月,笔者有幸首次踏上江西大地,在高铁南昌西站看到了煌上煌的小门店,翻了翻股票软件确认煌上煌还真是一家上市公司,彼时煌上煌还是资本市场寂寂无闻的小角色,进店转了转,产品长相很辣,从小痛恨辣椒的笔者选择默默的走开。

回想当时自己如果能勇敢一点,品尝煌上煌产品并感觉美味,出手买入煌上煌股票若干股,可能今日就不用码字了。所以,不吃辣的人是没有前途的,但是,又听说笔者一位朋友,近期因为在股票二选一中与煌上煌擦肩而过,大为恼火,并猛吃十斤煌上煌鸭肉泄愤,所以,吃辣的人也照样没有前途。

煌上煌是本年度高送转的龙头,这本是众所周知之事,笔者本无意老生常谈,但该事件确实是煌上煌成为“妖股”的引子,不得不提。

2016年3月11日,煌上煌三届九次董事会通过了《2015年度利润分配及资本公积金转增股本预案》,年度分配方案很“正常”:公司拟以2015年度利润分配方案实施股权登记日的总股本为基数,向股权登记日登记在册的全体股东每10股派发现金红利1.16元(含税)。

上述分配方案扔到市场上,相信砸不起一个水花。公司独立董事也认为该利润分配议案符合公司当前的实际情况并能有效保护投资者利益,有利于公司的持续稳定和健康发展。

但是,本号刚刚发表过一篇利用高送转“掩护”重要股东减持的上市公司全名单!(135家),笔者详细解析了部分上市公司偏爱半年度推出高送转方案的套路及原因——相信能把自己玩上市的煌上煌肯定也深谙此道,明白老套路早就不稀奇了,还得整点新鲜的。

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来看看市值风云读者评论,多成熟。

4月12日,煌上煌年度利润分配方案刚刚实施完毕,6月30日,煌上煌就强势推出了2016年半年度利润分配及资本公积金转增股本预案,这次玩真的:以截止 2016 年 6 月 30 日公司总股本 124,989,282 股为基数,拟每 10 股送红股 5 股,每 10 股派发现金股利1.25 元(含税), 同时进行资本公积金转增股本,以公司总股本 124,989,282 股为基数向全体股东每 10 股转增 25 股,合计送转374,967,846 股。

10送5,10转25,还有现金股利,这种豪爽的分配方案在A股20年都是不多见的,但煌上煌做到了。

前后相差仅两个月,推出天壤之别的利润分配方案,到底是不是有意为之,笔者呵呵了事,对无端增加上市公司如审计(半年报本不需要审计)、变更等费用行为不齿。

当然,煌上煌的此举也迅速收到了交易所的问询函,交易所质疑上市公司是否具备如此的分红能力,切勿开心一时,落下一身病。

上市公司回复此方案与公司的盈利能力相符,那么煌上煌的盈利能力究竟如何呢?

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二、实现上市的小目标之后—公司经营到底多美好?

2012年9月5日,煌上煌在深圳中小板上市,首发募集资金8.46亿,超募资金5.15亿,当年利润9700万。

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但是,从上图可以看出,煌上煌的业绩在上市第二年冲上峰值1.22亿,从此进入坐标对称走势轨道,上市前节节攀升,上市后节节败退,上市公司老板都是处女座,讲究完美对称,左边是什么样的,右边必须也是什么样。

巨额的超募资金也极大的降低了煌上煌的资产负债率。东方财富软件显示,煌上煌仅在上市前一年度2011年资产负债率为35.54%,以后逆天的进入个位数水平,2012、2013、2014连续三年的资产负债率分别为6.82%、4.78%、7.38%,仅2015年又勉强超过两位数达到15.29%。上市以后,公司各年度期末账上现金基本保持7亿左右的水平,不折不扣的土豪。

毫无疑问,煌上煌的财务杠杆率低,财务风险很低,经营稳健,是一家质地不错的上市。但结合上市以来的业绩表现,上市公司的发展空间似乎也比较有限,抑或是公司上市的小目标已实现,手握大把现金的煌上煌失去了原有的动力。

而根据笔者食品、农业行业的从业经验(董秘解读险资举牌伊利“闹剧”:万科才是真肥肉,我们只是抠脚大汉),该行业是一个利润水平较低、充分竞争的行业,区域差异很大,产业链上下游差异很大,而煌上煌从事的环节已经是该产业链上利润水平较高的一环,发展至今,市场已有较大的瓶颈。

面对公司股价摧枯拉朽式的暴涨,控股股东一家四口自是其乐融融,每天掏出计算器算算新身价,然后对着太阳乐得露出后槽牙——而公司经营层可能就不那么开心了,尤其面对今天的股价的时候。

2013年11月,公司借上市之利,推出有业绩考核指标的股权激励方案。也对,钱也募来了,公司如果还像上市前一样的业绩,您这不是挑战上市规则嘛(当然,姿态还是要摆的,不然又怎么解释上市之后业绩节节败退这事呢?)。

那么股权激励计划的考核指标是什么呢?2013年度净利润相比2012年的增长率不低于15%,2013年净资产收益率不低于7.5%;2014年度净利润相比2012年的增长率不低于32%,2014年净资产收益率不低于8.5%;2015年度净利润相比2012年的增长率不低于52%,2015年净资产收益率不低于9.5%。讲真,这激励指标还是“蛮给力”的,给自己压了千斤重担!

结果大家也都知道了,煌上煌仅2013年完成了考核指标,管理层也仅拿到了首期股票。话说,2013年的股票实际是白白送给管理层的。细心的读者可以发现,股权激励计划是2013年11月推出的,离2013年度结束仅剩下1个月,2013年度的财务指标基本已经确定,再去定考核指标,您说能实现不了吗?

不过话说经营层要早知今日煌上煌的股价,当初就是冒着狂风暴雨亲自沿街叫卖鸭肉也要完成考核指标啊。

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三、诚征好故事,支撑高股价!—故事在路上?

实事求是的说,从煌上煌的近几年的业绩表现来看,煌上煌也算是经营稳健的公司,且每年有不错的分红。这个必须给人家一个肯定的眼神,不能冤杀一个优秀的上市公司。

煌上煌的实际控制人为褚建庚、徐桂芬、褚剑、褚浚等一家四口,持股比例60%左右,是典型的家族企业,全家市值近百亿,每年几千万的分红,全家衣食无忧,不亦乐乎,但是自上市以来控股股东频繁的质押股权。

一般来说,控股股东质押股权通常是帮助上市公司融资,但从前面的分析来看,煌上煌根本就不是缺钱的主,资产负债率也是灰常的低,而控股股东如此频繁的巨额质押股权融资到底要组撒呢?

在此,解释一下,股东质押股权属于个人行为,只要不违法违规本也无可厚非,可是笔者意在分析控股股东还有何布局,分析一下控股股东的工作重心——根据一般研究员的“先射箭、后画圈”的研究套路,咱们总得给122块钱的股价寻找一个合理的故事啊各位。

根据公司2015年报披露,仅年报披露的非食品类关联公司就有十几家,业务主要涉及房地产、酒店运营、温泉开发、金融投资等产业,很显然,这些行业比食品要有趣的多。

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四、是机构没吃到肉,还是机构有操守?—高处不胜寒

煌上煌6月30日披露逆天的利润分配预案,而从公司股票走势看,6月初股票已经启动,预案披露当天,煌上煌的股价已经达到2015年股灾前的位置,到底有没有人先知先觉?谁再这波行情里赚到了钱?

2016年一季报,有两家机构,而且没捞着多少钱,在二季度、行情启动之初,就已经被三振出局了:

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2016年二季报。机构已经换人了,新进了两家:

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2016年三季报,除了新进的中央汇金,其他机构股东全部出局,剩下清一色的个人投资者:

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各位,一定要留意煌上煌下一期定期报告(2016年年报)里的十大股东变动了——这波上涨几乎没有机构吃到肉(也许说明很多机构坚守了价值投资操守),但是如果有机构敢在这之后高位接盘的话,应该属于“雷锋型机构”了,或者就是来打掩护托盘的,要对他家的产品小心为上。

在公司基本面未发生任何变化,股市行情毫无起色的情况下,煌上煌仅凭“切蛋糕”的游戏就完成了要在超级牛市里才能完成的市值管理,让人不胜羡慕,不知道多少市值管理狗又要跪舔了……

然而,谁知回到股灾前的57元仅仅是起点,煌上煌股价随后势如破竹,截止10月27日收盘,煌上煌继续封住涨停,报收121.9元(复权),从6月初计算,在不到4个月的时间涨幅近400%,从10月10日至今半个月的时间,涨幅近200%,其泡沫令北上深房价汗颜。

高送转之前已经有了一波涨幅很大的快速飙升。但是谁也没想到,后面还有更大的。

值得一提的是,目前煌上煌的控股股东和董监高的股票除了因董监高任职而受限的情况外,已经处于全部解禁状态,“水闸”随时可能打开泄洪。

不过,这个价位,大宗交易估计是没人接盘的。

END

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