科创板中同股不同权(科创板同股不同权规则略说)

文 / 郑志

随着公司的发展和资本的进入,创始人手上的股份越来越少,但还是得保持控制权。此时,可以采取少数股权控制的股权设计方式。

其中,AB股设计,即双层股权结构,是有效的方法之一。

2020年1月20日,优刻得科技股份有限公司在上交所科创板正式挂牌上市(证券代码: 688158),成为首家公有云计算上市公司,更是境内首家“同股不同权”架构的上市公司。

科创板中同股不同权

优刻得(UCLOUD)之所以受到热烈关注,被免费做了大幅广告,正是因为,它是科创板准许使用AB股结构以来,第一家上市公司。

按公司法规定,股份公司一股一票,同股同权。

但公司法第131条规定:国务院可以对公司发行本法规定以外的其他种类的股份,另行作出规定。

2018年9月18日,国务院发布《关于推动创新创业高质量发展打造“双创”升级版的意见》(国发〔2018〕32号),明确提出“推动完善公司法等法律法规和资本市场相关规则,允许科技企业实行“同股不同权”治理结构。”

上述意见发布于科创板创立前,并非专为科创板所设,应该理解为非上市股份公司,亦可发行特别表决权股票。

据此,证监会于2019年1月30日发布《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》,提出:允许科技创新企业发行特别表决权的股份。

2019年3月1日,上海证券交易所发布《科创板股票上市规则》,对发行人进行表决权差异安排的,给出了前置性要求,略说如下:

1、上市门槛更高

普通公司,预计市值要求从10亿元到40亿元不等。

采用AB股的公司,预计市值要求不低于100亿元;或者预计市值不低于50亿元,且近1年营收不低于5亿元。

优刻得在财务指标上选择的是上述第二条。

2、设置AB股,应经出席股东大会的股东所持2/3以上表决权通过

这就对设置AB股的时机提出了要求,什么是合适的时机?就是开股东大会时,议案能获得三分之二以上表决权支持的时候。

不能像袁世凯似的,准备称帝时以为全国都支持他,等到宣布称帝时,发现全国都反对他。

3、在上市前未设AB股的,上市后不得再设置此类安排

这条与香港的上市规则类似,也就是说不同表决权,只能在上市之前就安排好。

比如宝万之争这样的公司控制权争夺案件,即使是王石这样很有影响力的小股东,也无法通过设置特别表决权的方式,重新掌握上市公司的控制权。

顺便说一下,香港上市规则对于不同投票权的规定,中间有长时间的暂停,于2018年重启。

小米集团,是重启后的第一家不同投票权上市公司。雷军持有股份20.51%,但享有52.90%的投票权,另一联合创始人林斌持股11.46%,但享有29.56%的投票权。

公司控制权掌握在两位创始人手上,而实际控制人是雷军。

4、有特别表决权的股东持股应在10%以上

按照这个规则,以马云、任正非目前的持股比例,都无法设置AB股。

此规则之目的,是为保护其他股东的利益。如果特别表决权股东持股比例过低,意味着小股东就可控制公司,则其他股东和公司利益受损的风险加大。

比如之前的国美控制权之争,假如小股东在上市前获得了特别表决权,国美之争的结局即会改写。

科创板中同股不同权

5、每份特别表决权股份的表决权数量应当相同

这就是说,所有特别股与普通股的表决权倍数要一致,不能有人持有的特别表决权是10倍,有人是5倍。

6、 特别表决权不得超过每份普通股份的表决权数量的10 倍

海外市场特别股表决权的倍数,有高达20倍的,如京东。

7、上市后不得提高特别表决权比例

如因回购股份等导致特别表决权比例提高的,应将相应数量特别表决权股份转换为普通股份,保证特别表决权比例不高于原有水平。

意思是:特权股东的特别表决权最高值是上市时,以后只能减少不能增加。

因此,创始人如想持续掌握控制权,需考虑未来股份可能变化的情况,在上市前做好适当的设计。

8、保证普通表决权比例不低于10%

就是说,特权股的表决权比例不能超过90%。

这大约是出于对公众股东的形式保护,使他们有参与公司治理的权利。

9、保留事项,即对下述事项无特别表决权,适用1股1票

(1)修改公司章程。

(2)改变特别表决权股份的表决权数量。

(3)聘请或者解聘独立董事。

(4)聘请或者解聘为上市公司定期报告出具审计意见的会计师事务所。

(5)公司合并、分立、解散或者变更公司形式。

以上几种是小股东维护自身利益的底线条款,可以视作立法者对特别表决权股东的制约。

10、除表决权外,特别股不享有其他特殊权利

即经济权利,如分红、配资、分配剩余资产,则AB股的权利是相同的。

有限公司可以同股不同权,公司法对此早已有授权。

现在,股份公司包括上市公司的同股不同权安排,在立法和实践上,均已不是问题。

国家已从法律制度层面,为同股不同权扫清障碍,就端看各路创业英雄们,尤其是高新科技领域的创业者,如何在今日的资本舞台上,大展拳脚了。

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