科创板新股发行采用什么定价方式(科创板第一股发行价定了)

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科创板新股发行采用什么定价方式

导读:6月25日晚间,科创板第一股华兴源创的发行价确定,为 24.26 元 /股。

截至6月25日,已有8批21家科创板企业过会,4家企业通过证监会注册。科创板第一股确定发行价格,随后,睿创微纳、天准科技将进入询价期。科创板企业正式进入“发行上市时间”。

此次科创板试点注册制的新股发行定价完全实行市场化定价方式,充分享受“定价自由”,因此,在即将开启的打新大幕下,新股定价更加考验机构投资者的专业判断能力。

来 源丨21世纪经济报道(ID:jjbd21)

记 者丨谷枫

编 辑丨朱益民、林虹、刘巷

科创板新股发行采用什么定价方式

6月25日凌晨,上交所披露杭可科技招股意向书、上市发行安排及初步询价公告,公司25日招股,并进行网下路演,正式进入发行程序。至此,步入科创板发行程序的科创企业已达4家。

值得注意的是,杭可科技4月15日科创板上市申请获受理,至今日招股,共历时71天,在目前发行队伍的4家企业中速度最快。

与此同时,6月25日晚间,科创板第一股华兴源创的发行价最终确定为24.26元每股,这也意味着本周科创板又将解锁一个环节——即网上网下申购也就是市场所说的“打新”,这也将是众多中小投资者最为关注的一个环节。

随着各个环节推进,市场各方参与,科创板发行阶段的画像逐步明晰。

科创板新股发行采用什么定价方式

图片来源 / 图虫创意

科创板第一股发行价定为24.26元/股

6月25日晚间,科创板第一股华兴源创的发行价确定,公司公告表示,发行人和保荐机构(主承销商)根据初步询价结果,综合考虑发行人基 本面、本次公开发行的股份数量、发行人所处行业、可比上市公司估值水平、市 场情况、募集资金需求以及承销风险等因素,协商确定本次发行价格为 24.26 元 /股,网下发行不再进行累计投标询价。

这个价格对应的市盈率分别为:

① 36.97 倍(每股收益按照 2018 年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算);

② 35.99(每股收益按照 2018 年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益前归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算) ;

③ 41.08 倍(每股收益按照 2018 年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算);

④ 39.99(每股收益按照 2018 年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益前归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算)

从第一股定价出炉的过程来看,市场对于第一股报价偏谨慎,但是热度很高。

本次发行的初步询价时间为 2019 年 6 月 21 日~2019 年 6 月 24 日,保荐机构 (主承销商)通过上交所网下申购电子化平台系统收到 214 家网下投资者管理的 1,752 个配售对象的初步询价报价信息,对应的申报数量为 1,026,660 万股,报价区间为 10.65 元/股~31.76 元/股。

根据记者了解,发行人和保荐机构(主承销商)根据初步询价结果将拟申购价格高于 26.81 元/股(不含 26.81 元/股)的配售对象全部剔除。这其中,拟申购价格为 26.81 元/股,且申购数量等于 400 万股的配售对象中,申购时间晚于 2019 年 6 月 24 日 09:50:38 的配售对象全部剔除。

这个发行价贵不贵?看看市场怎么说

那么这个报价贵不贵,一些市场人士也发表了自己的观点:

资深投行人士王骥跃:报价区间10.65-31.76,四数区间25.36-25.66,最后发行价定在24.26元,扣非后发行后市盈率为41.08倍,低于前述区间范围,突破23倍市盈率,低于计划募集资金规模,但已超行业平均市盈率。

东北证券研究总监付立春:本人看来,688001华兴源创的最终发行价24.26元接近投价报告建议21.17-26.82元的均值,比较理性,虽然高于行业市盈率,但低于市场预期。这给打新收益预留了一定空间,预计上市首日估价可能翻倍,但也要考虑市场平稳的导向。

华东某不愿具名的分析师:投价报告给的参考区间是每股价格区间为21.17~26.82 元,最后定价正好处在询价价格区间的中间位置,略高于行业平均市盈率,打新还是有机会的。

机构报价谨慎

上周三开始,华兴创源的路演依次在上海、北京等地开展,本周余下两家企业也将开始线下路演和询价的环节。

根据记者了解到的情况,尽管此次科创板提倡的是市场化发行,但大多数机构普遍在第一批企业面前表现出了谨慎的情绪。

上周参加华兴源创周五北京路演的一家机构人士告诉记者:

“华兴源创给出的估值区间为30-38倍,这个估值不便宜,目前还没决定要不要报,这两天再和其他同行沟通下。不过肯定还是会报,毕竟首家,所有环节都应该经历一下。”

谨慎一方面来源于对估值的分歧,另一方面是对报价这一环节的陌生。在华兴源创路演群一位险资投资机构的人士向记者表达了困惑:“说实话不知道该怎么报,我们现在请教了很多机构,也在分享报价,对于到底该报什么区间很难把握,很担心错过首家的机会。”

不仅机构报价谨慎,监管方面也十分谨慎。

除了前期已经发布相关政策和倡议希望市场理性有序路演、报价外,6月24日晚间,在更多企业进入发行阶段前,证券业协会发布了《关于进一步加强科创板股票发行承销与网下投资者自律管理工作的通知》(以下简称《通知》)。

记者了解到,《通知》要求证券公司作为承销商要归位尽责,在路演推介、信息披露、定价配售、投资价值研究报告、簿记建档、战略配售等方面切实履行承销责任;作为科创板网下投资者的推荐机构要对投资者审慎核查,避免为不符合条件的投资者借道参与科创板提供便利。

这项要求对众多私募基金将会有比较大的影响。此前上交所科创板股票公开发行自律委员会建议网下投资者及其管理的配售对象账户持有市值门槛不低于6000万元,目前市面上大多数私募都很难达到这个门槛,因此很多私募就转向公募希望借助其通道完成打新。

“目前还没有说具体哪种行为算是违规,就我了解,目前私募借道公募算是行业通用的情况,各种类型的借道都有,具体哪些算是违规监管应该给出进一步的说法。”北京地区一家中小型公募的总裁助理告诉记者。

值得注意的是,证券业协会还表态将探索建立科创板新股发行与承销观察员机制,通过实地观察证券公司发行承销相关业务环节,加强自律督导,及时发现问题、总结经验,进一步完善相关行为规范。

“这是继上交所推行现场督导之后,又一个环节推行现场检查的环节,尽管科创板从各方面都在强调市场化运行,明显能感觉到监管非常希望要在初期保证科创板运行的平稳,实地调研、现场督导这些实际上还是原有监管思维的一种延续,但在这种时候监管不得不处在高压的态势下。”北京地区一家大型券商投行部人士对记者表示。

打新即将开启

科创板新股发行采用什么定价方式

图片来源 / 21世纪经济报道(jjbd21)

路演、询价最终需要认购环节来体现,而本周科创板另一个重要的环节也要出炉,这便是网下打新环节。6月27日,科创板第一股华兴源创将迎来网上网下申购日,股票代码为688001。

值得注意的是,华兴源创的发行仅通过向符合条件的投资者进行初步询价直接确定发行价格,不再进行累计投标询价。

根据记者了解,中小投资者对科创板的热情也很高。根据证监会最新披露的数据显示,目前开通科创板权限的投资者达到了270万,仅在上上周这一数字还停留在250万。

因此众多中小投资者最为关心的问题便是科创板目前首批企业的中签率如何?还是以华兴源创为例,此次华兴源创网上发行数量为761.9万股,网下配售数量为3047.6万股。

联讯证券跟踪科创板的分析师彭海告诉记者,由于科创板的开户门槛较高,我们可以假定为270万户个人投资者均具备网上申购的资格,且科创板初期投资者投资热情较高,如果我们假定270万投资者均参与网上打新,并顶格申购,预计华兴源创的网上申购总量将达到202.5亿股。

他表示:“假定这些申购均为有效申购,因我们预测最终网上发行股数为1162.90万股,网下发行股数预计为3047.60万股。因此,预计单一配号中签率可能为0.057%,顶格申购中签率为0.86%。”

而采用同样的计算方法,彭海团队预测睿创微纳单一配号中签率可能为0.059%,顶格申购中签率为1.24%;天准科技单一配号中签率可能为0.051%,顶格申购中签率为1.38%。

“科创板目前中小投资者打新中签率整体还是比较低,近一年来上市的A股新股平均网上中签率为0.06%,科创板首批企业的数据目前和 A 股差不多。”彭海分析表示。

而网下申购环节,需要注意的是监管层还是倾向长线资金方面。

根据此前上交所科创板股票公开发行自律委员会建议,不低于网下发行股票数量的70%,优先向公募产品、社保基金、养老金、保险资金和企业年金基金以及合格境外机构投资者资金等六类中长线资金对象配售。

另外,通过摇号抽签方式抽取六类中长线资金对象中10%的账户,中签账户的管理人承诺中签账户获配股份锁定,持有期限为自发行人股票上市之日起6个月。

“监管层还是希望长线资金能够成为科创板企业发行阶段的压舱石,在之后的市场运行阶段改变目前A股市场短期炒作的风气,引导长线的价值投资理念。”泽浩投资合伙人曹刚告诉记者。

投资者需要关注这些

如今发行价已经确定,本周四华兴源创就将开启打新,一些要点投资者也需要关注:

1、参与科创板新股网上申购,个人投资者需符合哪些条件?

一是符合科创板投资者适当性条件,并且已经开通了科创板股票交易权限;

二是符合关于持有市值的要求,也就是参与科创板新股申购的个人投资者持有上海市场非限售A股股份和非限售存托凭证总市值在1万元以上(含1万元)。

2、申购新股时,投资者是否需关注相关软件升级提示?

对需要参与科创板新股申购的投资者,应关注其指定交易的证券公司关于PC端或手机端等交易软件版本的升级提示,及时完成相关软件版本升级,防止因升级不及时导致无法参与科创板新股申购。

3、如何计算个人投资者持有的市值?

按照《上海市场首次公开发行股票网上发行实施细则(2018年修订)》(以下简称《实施细则》),以投资者为单位,按其T-2日(T日为发行公告确定的网上申购日,问答中所指日期均为交易日,下同。)前20个交易日(含T-2日)的日均持有市值计算。

举个例子,对于打算参与首只科创板新股申购的投资者来说,就是按其自6月25日(包括该日)前20个交易日的日均持有市值来计算。

如果投资者持有多个证券账户,那么,多个证券账户的市值合并计算,但不合格、休眠、注销证券账户不计算市值。

4、科创板新股网上申购的比例是如何规定的?

与目前沪市主板相比,科创板股票网上发行比例、网下向网上回拨比例等都是存在差异的。对此,投资者应在申购前予以充分了解。

科创板新股发行相关规定在降低网下初始发行量向网上回拨力度的同时,为保障个人投资者等网上投资者的最低申购比例,规定回拨后网下发行比例不少于60%且不超过80%,也就是科创板新股网上申购的比例不低于20%且不超过40%。

5、如何计算网上投资者的可申购额度?

根据投资者持有的市值计算可申购额度。为提升科创板网上投资者申购新股的普惠度,《上海证券交易所科创板股票发行与承销实施办法》规定:

一是每5000元市值(低于沪市主板市场规定的每1万元市值)可申购一个科创板新股申购单位,不足5000元的部分不计入申购额度;

二是每一个新股申购单位为500股(低于沪市主板市场的1000股),申购数量应当为500股或其整数倍,但最高申购数量不得超过当次网上初始发行数量的千分之一,且不得超过9999.95万股,如超过则该笔申购无效。

6、通过多个证券账户参与网上申购,是否可以这样操作?

投资者只能使用一个证券账户参与网上公开发行股票的申购。

如果同一投资者使用了多个证券账户参与同一只科创板新股的申购,或者投资者使用同一证券账户多次参与了同一只科创板新股申购,那么,以该投资者的第一笔申购为有效申购,其余申购均为无效申购。

7、网上投资者在提交申购委托时,需要缴纳申购资金吗?

在申购时间内,网上投资者应按委托买入股票的方式,以发行价格填写委托单进行申购。一经申报,不得撤单。

此外,网上投资者在提交科创板新股网上申购委托时,无需缴付申购资金。但是,在申购新股中签后,投资者应依据中签结果履行资金交收义务,确保其资金账户在T+2日(对于首只科创板新股来说,是7月1日)日终有足额的新股认购资金。

8、投资者未足额缴付申购资金,有何影响?

中签后,投资者未足额缴付认购资金的,不足部分视为放弃认购,但是,由此产生的后果及相关法律责任,由投资者自行承担。

如果投资者在连续12个月内,累计出现3次中签但未足额缴款的情形,那么,自结算参与人最近一次申报其放弃认购的次日起6个月(按180个自然日计算,含次日)内不得参与新股、存托凭证、可转换公司债券、可交换公司债券网上申购。

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小伙伴们,你是否会参与打新呢?

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本期编辑 刘巷

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