怎么用基金接盘股票(让指数基金接盘)

怎么用基金接盘股票

文 | 银行螺丝钉 (转载请获本人授权,并注明作者与出处)

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很快就到了A股的调仓日了。每年的6月和12月份,第二个周五,是A股大部分指数调仓的时间。

昨天我们也写了一篇文章,分析了最近A股调仓的影响:指数又调仓了,对我们的投资会有啥影响呢?

整体来看,这次调仓,沪深300指数调入股票的平均估值,高于调出股票,导致沪深300的估值提升了。

比如说沪深300这次调仓调入的股票中,有温氏股份。

因为上半年猪肉大涨,温氏股份的市值也出现了暴涨,温氏股份目前的市盈率接近90倍,远高于沪深300的平均估值。纳入这样的股票,就会让沪深300的平均估值提升。

为啥沪深300非要纳入像温氏股份这样短期大涨的股票呢?

这跟沪深300的选股规则有关系。

沪深300的选股规则:按照最近一年A股日均总市值由高到低排名, 选取前 300 名股票作为指数样本。

换句话说,一个股票如果市值规模比较大,它就可以入选沪深300。

对一个上市公司来说,如果股票短期大涨,会带来市值变大,就有可能进入到沪深300中。

由此也出现了一个说法:把市值打上去,让指数基金接盘

这个说法也不无道理,如果按照市值来筛选股票,确实是会遇到类似的情况。

怎么用基金接盘股票

思科公司的故事

其实类似的情况,在美股也发生过。

上世纪90年代末,是美国互联网泡沫最鼎盛的阶段。

这是一段博傻的时期,很多互联网企业,甚至仅仅是名字里带个「COM」,都可以融资到上亿美元。市场不再看重盈利,只要公司有所谓的「前景」,就可以上市融资。

纳斯达克100指数的市盈率从1995年开始飞速上涨,到2000年,达到了85倍。而纳斯达克整个市场的市盈率,高达811倍!

这里有一个典型的案例,是思科公司。

在互联网泡沫最鼎盛的时候,思科公司的市值接近6000亿美元。

这个公司的销售额,只有200亿美元,从创业开始累积的收益不足80亿美元。市盈率估值当时约200倍。

这个公司,也因为自己的市值规模比较大,成为了纳斯达克指数的重仓股,并且占据不小的比例。

当时的纳斯达克指数,就是由很多这样昂贵的公司构成。

结果过了几个月,互联网泡沫破裂。2000年的时候,纳斯达克暴跌80%,想象一下,我们国内创业板,2015年股灾也不过下跌了50%左右。

互联网泡沫破裂给投资者带来了非常惨痛的经历。

思科这只股票,从6000亿美元,跌到了1000亿美元,蒸发了5000亿的市值,为投资者带来了非常严重的损失。

当时指数基金主要是市值加权型品种为主。哪个股票的市值规模大,在指数中占的比例就会高一些。

思科这只股票的市值,「水分」太大。这个股票的市值是因为互联网泡沫吹起来的。公司的合理市值当时可能只有千亿多。

但是在投资者疯狂的情绪下,市值变得非常庞大,反而成为了指数的重仓股。

牛市上涨,推动着指数整体上涨,指数基金申购量大增;反过来,过多的申购流入了成分股,推动着指数重仓股进一步上涨,吸引更多的投资者。

这个「左脚踩右脚飞上天」的游戏,最后就催生出了思科这样的泡沫重仓股。

这就是典型的「把市值打上去,让指数基金接盘」的案例,并且指数基金的接盘进一步推动着对应股票的上涨。

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指数基金如何自救

指数基金如何自救,避免自己成为「接盘侠」呢?

互联网泡沫破裂之后,当时有很多指数基金投资者,开始尝试另一种思路:不再通过市值大小来挑选股票,而是通过上市公司的一些基本面或者其他因素来挑选股票。

比如说我们很多人都听说过《财富》杂志。《财富》杂志评选世界500强的时候,并不是根据公司市值来评选,而是根据公司的营业收入来评选的。

这样就避免了纳入一些估值过高、实际企业经营规模并不大的公司。

这个思路也被用在了指数基金上。

于是,SmartBeta类指数基金,开始兴起。

这些指数基金也被称为策略指数基金。

最常见的策略指数基金,主要就是红利、基本面、价值、低波动等品种。

这些品种无一例外,都不是根据市值大小来选股,而是根据一些其他的规则来选股的。

比如说,

  • 基本面:看公司收入、现金流、净资产、分红的规模等
  • 红利:看股息率
  • 价值:看低市盈率低市净率等
  • 低波动:看波动率

像基本面指数,它看的是上市公司的经营层面的数据。只有当这个公司收入、现金流等规模比较大的情况下,才会被入选到指数中。

如果是单纯由于泡沫因素导致公司市值变大时,并不会入选基本面指数。

像温氏股份,市值比基本面50指数中很多的成分股都要大,但从基本面的角度来看,它就进不去基本面50指数。

用这种方式,就可以避免挑选出因为泡沫而导致市值变大的股票。

指数规模对比

当然,市值加权指数也不是一无是处的。

它最大的优势是流动性好。

因为选出的都是市值大的股票,所以市值加权指数能容纳大量的资金。

比如说拥有几百亿资产的机构,基本上就只能选择沪深300、中证500等市值加权指数基金来进行投资。

策略型指数精选了一部分股票,因此能容纳的资金量是有限的。

大部分策略型指数基金的规模都不大,属于小而美的品种。

不过好在我们散户本身的资金量也不会太大,一般策略指数基金就足够用了。

总结

把市值打上去,可以让市值加权型指数接盘,但无法让策略指数接盘。

这也是为何螺丝钉组合投资的指数基金,绝大部分都是策略指数基金的一个原因。

A股经常会出现一些不理性的泡沫,策略指数可以在一定程度上防范这种泡沫。

作者:银行螺丝钉(转载请获本人授权,并注明作者与出处)

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