坚决不卖,坚定持有手中筹码等待牛市or熊市即可

又是美好的一周。先来总结一下本周的战况:盈利增厚了不少,手里的筹码一点没买,当然也没卖。原因在微博里也说的很清楚了,风险永远都是涨起来的,而机会都是跌出来的。咱们在2900点以下已经建仓30%,即便来了牛市,这些持仓足以达到6%-15%年化收益的要求;即便来了熊市,手里依然有足够的钱去增加筹码。不管怎么说,当前3000点坚决不买,同样坚决不卖,坚定持有手中筹码等待牛市or熊市即可。

上一下新的持仓图:

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继续上一期的话题。

团队里的人说我这期的主题选的挺好,因为这期的主题也是他们最关心的问题:自己通过计算选择适合自己的风险敞口以后,无风险资金该做怎样的选择。在了解债券基金之前,几乎所有人都选择了银行或者券商的“保本保息理财”来降低组合的波动,今天咱们就详细聊一聊,资产配置里“无风险资金”的配置选择。

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上一期咱们聊过债券了,那么债券基金顾名思义,是以交易债券为主的基金,它涉及到的风险点咱们稍后再聊,先来聊一聊银行和券商发行的“保本保息理财”。

何谓“保本保息”?保住本金、保住利息。就像某营销人员对你说的,XX理财,期限1年,年息5%,到期还本付息,合同咋写的到期咋兑付。

有买过P2P的看官可能问了,当初我们签的P2P协议里边也是明确好了各种权利义务,到头来借贷公司跑路,别说利息了,我们的本金都找不回来了啊!也有的看官说了,我在银行理财十几年,从来没出过兑付风险啊!那么这些有合同约束的“固定收益理财”它们到底有没有风险?

分情况。是否存在兑付风险的临界点就是理财产品的利率是否超过“银行三年期定存利率”。当前银行三年期定存利率的平均值大概是个年化4.25%的水平,超过此收益率即存在兑付风险,合同写的天花乱坠也不管用,只要你购买的理财产品(不管从何渠道购买,即便是正规银行)年化收益率超过4.25%太多(简单点,大于4.5%)就不可能做到保本保息。为什么低于4.5%就安全?只要是正规渠道购买的理财产品(银行+券商),低于此阈值(4.5%年化)的情况全部都是把募集来的钱用于同业拆借、客户金融资产质押、自身其他业务需要三大部分。这三块业务的风险等同于零,周期都很短,最长也不可能超过1年,对应的利息不会很高,反应到具体的理财产品里面不会超过银行3年期定存利率,只要超过了,就不可能保本。道理很简单,只要目标理财收益率超过了银行3年期定存利率,银行干嘛不把吸收来的3年期存款投过去赚取利息差?只要银行不干(或者监管层不让银行干),就是有风险。

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在做债券基金与固定收益理财比较的时候,我们就可以把银行固定收益理财的长期利率假定为3年期定存收益率,4.25%年化。在此也提醒广大投资者,在选择“保本保息理财”的时候戒掉贪念,不要选高于此阈值的理财产品,一次两次可能没事,早晚有暴雷的那天。

唠叨了半天,该说回我们本期的主角——债券基金了。上一期我们已经介绍了债券的三个基本要点,但是作为一名普通投资者,根本没人会去买卖债券,多数人的选择是债券基金。债基主要分为两种:纯债基金、纯债+股票(债券为主)基金。这两种类型的债基各有啥特点呢?

我先报一下自己的持仓,不明白的朋友可以往上翻找一下我场外持仓的截图:大摩强收债(混合基金,股+债)、博时信用债(纯债基金)、易方达安心回报债(混合基金,股+可转债)。两类偏债基金我已经配全了。收益情况诸位也能看的见,下面我们来分析一下:

首先说一下纯债基金(比如博时信用债),它是三种债基里可替代性最强的,如果你的目标投资期限比较短(比如2年以内),完全可以用银行或者券商的固定收益理财替代它,此类债基净值的涨跌完全取决于债券价格,债券价格除了受自身基本面(比如发债主体偿付能力)影响以外,同样受宏观因素影响较大(比如央行的货币政策,上期讲过了),时时刻刻都有亏钱的可能。如果你的目标投资期限限定在了1年内,完全不建议持有债基,可以用固收理财代替它;如果期限在2年内,可以固收理财+纯债债基五五分仓,产生亏损的可能性几乎为零;如果期限在2年以上,不建议持有固收理财,债基的可替代性完全消失,变成不可替代品种。此时最适合你的降低波动品种为纯债基金+混合基金。

再来介绍一下混合基金(比如大摩强收债、易方达安心回报债),固定收益理财完全无法替代它们——因为达不到它们的长期收益率。这类基金完全不适合短期持有,如果你的目标投资期限在2年内,不建议持有它们;如果在2年以上,它们是非常适合管理波动的工具。

接下来做一下比较。

注:以下时点选择随机,不考虑任何择时情况,同时下跌不做任何补仓。

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咱们公众号的名字叫“低波动指数投资”,波动率越低越好,长期收益率越高越好,有人可能会叫板,长期投资为什么不把配置混合债基的钱拿出来买纯股票基金呢?因为摊上15年、18年那种行情你不可能拿的住啊,向下的波动过大,你会丧失你的一切理智。

说回正题,这类混合基金的股票持仓一般不高于20%(高于20%的就别选了),大部分配置的还是债券,短期亏损的可能性非常大。但长期的回报是大于纯债债基(或固定收益理财)的。如果你的目标投资期限是高于2年的,同时风险承受能力有限,完全可以和我一样预留一个比较低的风险敞口(我的是5%,目前运作情况来看,最大本金回撤为0.4%,远不到5%),这敞开的风险留给短期不能保证收益的纯债+混合基金+etf组合,如果你选择了固定收益理财(目标投资期限不足2年)+etf组合,那么不建议你留给自己风险敞口,毕竟如此低的风险偏好不如就追求纯粹的绝对收益(绝对保本)好了。

关于我持仓的全部分析至此就彻底完结了,留了一个小坑——可转债(易方达安心回报债),日后讲完期权再讲这玩意,它的期权属性实在是太强大了。根据后台收到的反馈,下期我们讲讲故事——聊一聊GDP,不要小看这三个字母,你对GDP的认知百分百是错误的。下期全是精华,欢迎关注。

个人微博:@朱晓光指数投资

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