为什么股票是最重要的投资工具?(深度好文)

我们国家的股票市场从无到有,经过了30年发展,目前全国大概有股民1.6亿。而在全球范围内,股票从出现到现在已经有四百多年,世界上最早的证券交易所——荷兰阿姆斯特丹证券交易所成立于1608年,也已超过410年了,可以说股票是最成熟的投资品种之一。

在我们国家虽然炒股者众,但绝大多数人对股票并没有真正深入的研究过,只是听说别人好像炒股赚钱了,自己也按捺不住,根据别人的推荐或者听消息,就做出买卖的决策,所以大家都说股市里“10个人中只有1个赚钱,2个打平,7个赔钱”,也就不足为奇了。

很多炒股赔钱的人,往往是对股票投资存在认知误区,比如认为“只要精通了技术,就可以在股市长期稳定的赚钱”,“越便宜的股票风险越小”,“我买的是‘蓝筹股’,没什么可担心的”等等,导致自己沦为股市里可悲的“韭菜”。

现在网上关于股票的文章很多,但我还是想通过本文讲一讲股票投资的基本知识,因为股票对于我们学习投资理财,实现财务自由来说,基本上是一个绕不开的投资工具。

特别是,我认为没有多少股票投资经验的小白,在没有形成很多错误认知和坏习惯之前,就能学习正确的投资理财知识,会更加地事半功倍。

为什么股票是最重要的投资工具?

首先,我们要搞清楚到底什么是股票。股票不是一张击鼓传花的纸条,而是代表企业的部分所有权凭证,这种凭证的价值是由企业自身的内在价值决定的,投资股票的本质是投资公司,买股票就是买公司。

股票具有天然的抗通胀属性,长期收益可以跑赢其他大类资产,在整个现代社会发展过程中,与其他投资相比,股票投资一直都是累积财富最简单有效的方式之一。

美国宾夕法尼亚大学沃顿商学院的金融学教授杰里米J·西格尔,对各类主要资产的长期收益率做了大量的统计研究,他也是这方面的权威。在其代表作《股市长线法宝》中统计了1801年–2006年这200年间美国市场上几种资产的实际总体回报率指数。所谓实际回报率是指从名义回报率中扣除了通货膨胀率后得到的回报率。下图就摘自《股市长线法宝》,纵坐标的数值可以理解为实际购买力。

(点击图片可放大查看)

下面我们就来盘点一下图中的几类资产。

①美元:最下面那条曲线是美元。由于通货膨胀影响,美元的购买力不断被稀释,2001年后的1美元的购买力只相当于200年前1美元购买力的0.06。打个比方,假设1801年用1美元可以买10个汉堡,那么2006年的1美元只能买半个多一点,被稀释了94%。

现在小伙伴们更加明白为什么说现金是最不保值的资产了吧。谁家里如果还把钱藏在床底下,或者把祖上传下来的银元埋在院子里,不等小偷来偷,通胀就给你偷的差不多啦。

②黄金:黄金在历史上曾经具有类似货币的地位,二战后的布雷顿森林体系还曾实行过黄金与美元挂钩,就是所谓的金本位,直到上世纪70年代二者脱钩。从图中看到200年后黄金的购买力从1增长到了1.95,好歹算保值了。

但我们要注意的是,黄金不像是债券或股票,能够带来利息或分红可以用于再投资,只适合作为短期避险的工具,不适合长期持有。

③债券:债券从长期来看能够带来购买力的增长,因为债券所支付的利率是高于通货膨胀率的(至少在美国是如此),起到了保值增值的作用。在上述统计区间,美元的通货膨胀率大约是2.5%,而债券的收益率通常能达到5%,因此能跑赢通胀。

④股票:实际回报率最高的要数股票了,而且大大超出其它资产类别。200年间股票的实际回报率大约是债券的700多倍。股票的收益来自于公司的经营业绩,包括分红、公司留存利润的再投资等等,长期来看,股价波动对收益率并没有太大影响。

我们可以通过这个计算器,来计算一下上述资产的年化收益率:

这样可以有一个更直观的对比,计算结果如下:

需要说明的是,上面统计中的债券和股票都不是单个的债券或股票,而是指债券指数和股票指数,反映的是这些资产种类的长期走势。因此,从200年的时间跨度来看投资收益:股票>>>>长期债券>>黄金>现金。

明白了长期来看股票的收益最高之后,有小伙伴可能会问,这种情况是美国特有的吗?还是其他国家也是普遍如此呢?我们再来看下面这张图。

这是11个西方发达国家1900—2000年的100年间股票和长短债的平均收益情况。我们可以看到无论是哪个国家长期来看股票的收益率都是大于0而且高于长短债的,即使在这期间有些国家经历了巨大的磨难。

大家回忆一下这100年间世界上都发生了什么大事?

1914年爆发第一次世界大战,打了4年,死了3000多万人;1929年美国经济危机引发全球经济大萧条。在4年大萧条中美国非正常死亡人数高达700多万,占当时美国人口的 7%。

在全球大萧条的影响下德国发生了恶性通货膨胀,买个面包要一麻袋钱。这直接促使希特勒上台,又引发了1939年的第二次世界大战,死了7000多万人。这里只说下这些“世界末日”级别的事件,其他的很多大事如多次经济衰退、金融危机什么的就不提了。请看下面这张图,美、英、德、日四国1801-2002年200年间股票与债券回报率的对比。

大家可以看到即使在经历了这样的磨难之后,股市的实际回报率依然是很好的。而且在两次世界大战之中,被打得稀巴烂的德国、日本的债券收益率一落千丈,但股票收益依然可观。

认识清楚这点以后,投资股票的时候就不用担心未来会不会发生经济危机甚至战争了,再严重也很难超过上个世纪,我想本世纪几乎是不可能再来两次世界大战的。

通过上述分析,大家应该理解了为什么说股票是收益率最高、对我们实现财务自由来说最重要的投资工具了,同时还是风险最小的投资工具,甚至可以说是无风险,因为实际收益都是大于0的,而债券的实际收益还有可能是负的,都是有风险的;并且现金的风险最大,因为实际收益为负。

这些都有悖于我们绝大多数人的认知,因为大部分人都认为现金是无风险的,而股票是高风险的。

当然有可能有聪明的小伙伴会发现上面所比较的资产里面缺少了很重要的一项,那就是房地产,因为过去十几年一线城市房价涨了十多倍,感觉比股票涨的多啊,下面我们再简单看看加上房地产的比较结果。

可以看到在1964-2013年的50年间,主要发达国家的大类资产回报中,主要资产年化收益率排名:股票>债券>黄金>房地产。我们发现债券和黄金的收益率都排在了房地产前面,这多少还是让人有点意外的。

这里我们要注意两个因素:

一是房地产回报用的是价格指数,包括了很多小城市;二是由于在实际房地产投资中基本都会贷款,就相当于加了杠杆,所以投资房地产的实际收益率应该是价格指数的2-3 倍。

但即使算上杠杆收益,长期来看房地产的回报率也还是略低于债券的,当然如果考虑杠杆率之后,并且只看像纽约、伦敦、巴黎这样的国际大都市的房地产收益率应该是超过债券甚至是股票的,但这就属于个例了。

我们再来看一下中国的情况。由于中国资本市场诞生比较晚,我们看下过去15年(2002-2017)的情况。

中国过去15年中主要资产的收益率排名是:股票>债券>通胀>房地产>现金(红色线为通胀),股票的收益情况依然是最好的,现金依然是最差的。

难道房地产跟现金一样都是被摁在地上摩擦吗?这里需要注意中国的房地产回报率计算用的是百城的价格指数,也是没有加杠杆的,如果算上杠杆收益率应该是能超过债券的。另外如果只看北京、上海、深圳等几个一线城市的房地产回报率会更高。

房地产也是我们家庭需要配置的最重要的资产之一,特别是一二线城市的房地产,加杠杆之后未来的收益长期看来也会很可观,感兴趣的小伙伴可以看我最近分析房地产的文章,本文不做过多讨论。

有的小伙伴可能还是脑筋转不过弯来:股票是最重要的投资工具看来也很有道理,但为什么这么多年我买股票总是“跌跌不休”呢?

好吧,如果你当年买了中石油,想必连持有现金都不如,说明股票投资虽然并没有那么复杂,但还是有点技术含量的,这就是本文后半部分所要解决的问题。另外再次强调,前面所说的股票收益指的不是个股,而是一篮子股票指数的平均收益,我们前面说过,如果你不愿意去过多研究个股,可以投资股票指数基金,相对更简单一些,收益率平均可以达到10%左右,而好的股票平均收益率则可以达到20-30%。

买股票买的是什么?

既然股票可以说是最好、最重要的投资,而且巴菲特就是靠投资股票变成了巨富,那为什么很多人会抱怨股市里赚不到钱呢?根本原因是这些人没有分清投资和投机。

投资和投机的话题相信你一定听过很多次,但又有多少人能真正理解二者的区别,并且坚定的做一个价值投资者呢?所以此处有必要重申一下为什么我们要做一个真正的投资者。

投资和投机这两个概念有时候界限并不明显。我们人为地给二者做一个界定:从资产的价值中赚钱叫投资,从市场的情绪波动中赚钱叫投机。按照这个界定,你就知道那些整天看K线图、做技术分析的人是投资还是投机了。投资和投机大致有以下不同:

1、时间周期不同

投资是投资价值,而价值增长的本质是企业的发展和经济的增长。只有周期长,才能抹平市场情绪带来的影响,价值才能更准确的被价格反映。周期一般要以年为单位,有时甚至需要10年以上,一句话概括,投资就是做时间的朋友。

投机是从市场情绪的变化中赚钱,周期通常较短,少则几分钟几个小时,多则以天或以月为单位,很少以年为单位。短时投机所赚的钱,时间长了还会损失掉。对投机者来说,时间就是你的敌人,想想赌场里的那些人就知道了。

2、利润来源不同

投机是一场零和博弈,就像是下棋,你赢了别人就输了,你赚的钱就是别人亏的钱,你亏的钱一定是被别人赚走了。

而投资更多的是一场正和博弈。你所赚到的钱,并不一定是其它投资者亏损的,很多是优质上市公司发展所带来的红利。从长期看,投资业绩好、长期有发展的公司,对于投资者而言是一个双赢的局面。

3、判断标准不同

判断是否是值得投资,需要深入研究资产的好坏,当前价格是否被低估;判断是否值得投机则需要判断市场的情绪,通常和资产好坏,当前价格被高估/低估无关。有可能资产的泡沫已经很大了,价格还在一直上升,例如当年荷兰的郁金香泡沫;也可能价格都低于内在价值了,却还继续跌。

4、需要的能力不同

判断标准不同代表了所需要的能力不同,善于理解价值的人不一定善于理解市场情绪,反之亦然。能力是需要锻炼的,意味着同时具备两种能力需要加倍的锻炼。

在这里我并没有要贬低投机的意思,因为有的公司就是专门做投机生意的,甚至也赚到了钱,比如期货公司就是如此。那么我们到底应该投资还是投机呢?

首先,专业做投机的公司有人才、资金、设备、信息等方面的优势,普通投资者在投机市场上的机会很小,因此我们应该专注于投资。

此外,我们还可以想想,即使专业做投机的公司也并没有哪一个是取得巨大成功的,至少没有像巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司那么成功的,世界上最成功的投资公司、基金公司等基本都是靠价值投资成功的。

说起投机者的标志性人物,你可能会想到索罗斯,且不说他的财富跟巴菲特之间有巨大的差距,另外他的名声也很不好,甚至有点过街老鼠的意思。

还有一位更著名的投机者杰西·利弗莫尔,一生大起大落,最高时曾经一次赚过1亿美元,经历过4次破产,于1940年饮弹自尽,最终以悲剧告终(参见他的自传《股票作手回忆录》)。

虽然说了这么多,相信很多小伙伴也认同其中的道理,但我们前面也说过,投资和投机之间的界限有时并不总是那么清晰,有时只是一线之隔。在实际投资过程中,总会有很多人抱着侥幸心理,或者不愿意花时间学习,花精力去研究股票的价值,就会逐渐在投机的道路上越走越远。

那么,凭什么你会认为自己能战胜大多数人,割别人的韭菜呢?完全凭运气和赌徒有什么分别!记住:总想割别人韭菜的人,最终一定会被别人收割。

巴菲特认为大多数人不应该去投资,可能也是因为这样的道理——因为大多数人都不愿意去研究和学习,不愿意“慢慢变富”!据调查,美国散户们在四十年里的整体回报率只有120%,年平均回报率不到2%,还不如存银行。

投资说到底,是市场参与者之间认知水平的较量。我们只有不断学习,不断实践,让自己不断升级,才有可能在未来不被别人割韭菜,而在赚取股票红利的同时还去收割别人——这就是残酷的现实,市场上永远是“韭菜割不尽,春风吹又生”!

讲到这里,我已经告诉大家了,买股票买的是两个东西:第一个是分红,第二个是对未来的预期,也就是股价的升值,两者相辅相成,都非常重要。

先来说说分红。

我们买一个股票,是看好这个股票能够带来的现金流。比如说,你花10块钱买一只股票,每年分红1块钱,对你来说股息率就是10%,十年之后,你就回本了,以后的分红就全部是利润,持有的股票更是相当于白赚了。这时候,你花10块钱买的,是未来N多年的所有分红。

股票分红对我们实现财务自由来说非常重要,每年固定分红并且股息率能超过的10年期国债利率的好股票是优质的好资产。但是请注意,我这里说的好股票,并非只要满足每年分红超过10年期国债这一个条件就是好股票了,好股票(或者说是好公司)还要满足更多的条件才行,后面会讲。下面先说说关于分红的两个常见问题。

问题一:“我们的大A股有分红吗?”

不少人买了多年的股票,从来没关注过股票是否有分红,甚至在印象里,好像我们A股的公司基本都是一毛不拔的铁公鸡,从来不分红的。

这其实是一个与事实不符的错误认知。请看下表A股上市企业分红率情况(2016-2018)。

注:计算分红率之前先剔除了该年度净利润为负值的公司,分红率等于公司年度累计分红总额除以年度归属母公司股东的净利润。数据来源:Wind资讯

上表中展示了2016-2018年A股上市公司分红率的分布,分红率的意思是从净利润中拿出多少钱用于分红。你可以看到,上市公司的平均分红率超过30%,不算低了。其中有75%的上市企业分红率是在10%以上;最夸张的是分红最多的10%的公司,分红率超过了61%。现在A股有3000多家上市公司,其中有300多家分红率在61%以上。所以怎么能说A股企业不分红呢?

问题二:“分红就一定好吗?”

先说答案:该分红的时候分,不该分红的时候不分,就好;该分红的时候不分,不该分红的时候分,就不好。

听上去有点绕,我们说一下企业什么时候应该分红,什么时候不应该分红就明白了。

简单讲,上市公司是否应该现金分红,是由公司所处的发展阶段以及公司战略所决定的。请看下图。

公司现金分红和企业生命周期息息相关,投入期和成长期的公司一般很少进行分红,说白了就是这时候把利润留在公司里去发展新项目,所获得的回报会大于把钱分到股东手里所获得的回报,而这种回报会反映在股价的不断提升上。

巴菲特就持有这样的观点:当公司面临很好的发展机会时,应该少分红甚至不分红;而当公司缺乏更好的投资机会时,应该给股东分红或者回购股票。巴神的伯克希尔哈撒韦公司就从来不给股东分红,因为他觉得把钱放在股东手里,远不如放在他手里给股东带来的回报高,结果导致公司的股票越涨越高,成为了世界上最贵的股票(A类股票一度高达30多万美元一股),股东们也因此赚的盆满钵满。

很多好公司,特别是技术公司都是很少分红甚至不分红的,比如美国的亚马逊、微软公司,中国的腾讯、阿里巴巴、京东等,基本都是出于公司发展战略的角度考虑少分甚至是不分红。

腾讯公司有多赚钱大家都很清楚,但是近年来的分红比例只有区区10%左右。虽然如此,纵观过去20年A股和港股公司,腾讯的总涨幅应该说最高的,说是“股王”也不为过。我们看一下腾讯的股价走势图(2004.06-2020.01)。

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