*ST盐湖图网资金链断裂多家企业涉及破产事项

近日,*ST盐湖、*ST庞大、*ST利源等公司因自身涉及债务纠纷,被债权人以无法到期归还债务为由申请破产重整。日前,富贵鸟重整失败,走向清算退市,这意味着富贵鸟正式折翼落地,也以退市+破产的结局落下了帷幕,使得破产重整再度引发市场的关注。

江北嘴财经了解到,盲目多元化、高风险的投资以及处于行业周期低谷导致企业盈利能力大幅下降,是这些上市公司或相关主体资金链断裂的主要原因。

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资金链断裂

今年以来,已有多家上市企业涉及破产事项。江北嘴财经注意到,近期这些企业破产的主要原因是盲目多元化、高风险的资金安排以及处于行业周期低谷导致企业盈利能力大幅下降,导致这些公司或相关主体资金链断裂。

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据悉,*ST盐湖被申请破产重整的导火索是公司与格尔木泰山实业有限公司一笔不足500万元的欠款。泰山实业以公司不能清偿到期债务,并且明显缺乏清偿能力为由,向西宁市中级人民法院申请对公司进行重整。资料显示,近年来公司兴建的化工项目和金属镁一体化项目,是公司持续巨亏的主要原因。公司被债权人申请破产重整后,公司子公司盐湖镁业7家股东向*ST盐湖提起诉讼,要求公司赔偿其共计3.8亿元。近期公告还显示,宁波德邦大桥投资有限公司与*ST盐湖存在股权转让纠纷,德邦大桥向宁波中院申请司法保全措施,将公司持有的控股子公司青海盐湖佛照蓝科锂业股份有限公司24.48%股份冻结。

与*ST盐湖类似,*ST庞大近日公告称,公司收到法院送达的决定书,法院已裁定受理冀东丰公司对公司的重整申请,并指定清算组担任庞大集团管理人。据悉,2017年起,庞大集团遭遇银行融资大幅萎缩,车厂取消返利和授权,资产折旧过大,资金成本过高,高管离职,加之2018年汽车行业遭遇28年来首次负增长,庞大集团资金链断裂。

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而富贵鸟的破产与企业的盲目转型导致资金链断裂有关。资料显示,富贵鸟于2013年在香港联交所上市。财报显示,上市首年,富贵鸟营业额同比上升18.7%,为23亿元;毛利上升35.9%,为8.86亿元。此后,在2014年毛利再创新,高达9.17亿元,2015年缓降至8.01亿元。

2016年,富贵鸟业绩开始暴雷。该年份其收入同比下滑26.55%,为14.9亿元,营业利润减少58.03%,跌至2.15亿元;同年,富贵鸟9月1日起公司股票停牌。

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对于“跌跌”不休的业绩,富贵鸟曾在2015年主动尝试跨界转型。

公开报道显示,富贵鸟先后涉足线上电商平台、童鞋童服、金融、房地产、矿业等领域。2015年5月初,富贵鸟以1000万美元战略投资深圳中融资本投资有限公司旗下的线上P2P平台共赢社。2015年10月,富贵鸟又入股了叮咚钱包,成为大股东;同时通过旗下子公司富银金融间接持有中融资本80%股权。

由于富贵鸟多领域的投资,导致储备资金明显不足,无暇顾及主业,引来众多债务。根据2018年12月5日全国企业破产重整案件信息网发布的《关于富贵鸟有限公司公开招募重组方的公告》显示,经过管理人审查,342家主体申报的债权总额约为46.68亿元。

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据了解,重整制度是我国2007年新破产法颁布时引入的一项新制度。数据显示,截至2018年,全国一共有54家上市公司实施了重整,是化解企业债务和经营危机,实现企业重生的最有利途径之一。

据悉,上一轮破产重整的热潮起于2016年债券市场违约,以东北特钢、重庆钢铁为代表。其中,重庆钢铁的破产重整成为业内的标杆性事件。

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江北嘴财经获悉,从2011年到2016年,原重钢的亏损达到236亿元,2017年,账面负债达365亿元,实际负债达417亿元。据悉,根据上市规则,如上市企业连续三年亏损,公司股票将面临暂停上市风险。2017年4月5日,公司股票被实施退市风险警告。在资金链枯竭、面临两百余起债权人诉讼的背景下,重钢不得不采取措施进行拯救。

2017年7月,由中国宝武钢铁集团有限公司联合美国WL罗斯公司、中美绿色基金、招商局金融集团共同组建的混合所有制的钢铁产业基金——四源合(上海)钢铁产业股权投资基金中心开始对公司进行整合。在多方协调下,整合后的重庆钢铁从一个资不抵债、受困于债务负担的公司转变为轻装上阵的企业。企业不再由重钢集团控股,企业属性也由地方国企摇身一变成为混合所有制。其2019年上半年财报显示,上半年公司实现业务收入114.84亿元,同比增长3.52%,实现净利润6.16亿元。

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虽然破产重整的理想较为美好,但现实较为残酷,并不是所有申请破产重组的企业都能断腕重生。

以富贵鸟为例。早在去年,联交所曾向富贵鸟发出警告,表示如若到2019年7月31日公司还未达成复牌条件、恢复股份买卖,交易所将建议上市委员会取消公司的上市地位。而在今年7月31日,富贵鸟曾发公告称,公司正在进行破产重整,并将根据破产重整的进度安排复牌计划。8月26日晚间,富贵鸟股份有限公司公告,公司8月24日收到泉州中院公告及民事裁定书,裁定驳回富贵鸟股份有限公司管理人关于批准重整计划草案的申请,并终止富贵鸟股份有限公司重整程序,宣告富贵鸟股份有限公司破产。

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事实上,富贵鸟已经连续停牌近三年,其2017年半年报显示,该公司营业额不足5亿元,利润由盈转亏近1亿元。此外,据国泰君安2018年2月发布的报告,富贵鸟及其子公司存在大额违规对外担保事项,至少有49亿元资产很可能无法收回。

能否破茧成蝶?

江北嘴财经注意到,近年来,包括泸天化、中核钛白、重庆钢铁等都经历了破产重整之路,这些企业经过破产重整,有效降低了资产负债率,解决了债务包袱,加之一系列改善公司治理结构,提升公司盈利能力的改革措施,获得了新的机遇,并重回良性发展轨道。

但是,并非所有申请重整的公司都能获得受理。有报道显示,自破产法2007年颁布以来,截至目前,全国共受理上市公司破产重整申请58家,今年仅有4家获得受理。

据悉,我国对上市公司破产重整受理的审查较严,需经过政府、证券监管部门和人民法院三道门槛。即使破产重整通过,背后的债权方、重组方、股东之间的协商一旦失败,公司也将面临退市。如果破产重整方案被否,申请破产重组与破产清算是众多求偿措施失效后的最后手段。

江北嘴财经注意到,从破产重整计划已执行完毕的案例来看,绝大多数上市公司通过破产重整化解了风险,表现在资产负债率均大幅下降;基本所有公司都“摘星脱帽”,化解了退市风险;大部分公司真正摆脱了困局,恢复了主营业务盈利能力。江北嘴财经认为,随着质押和违约风险的出现,将有越来越多的公司选择破产重整的方式来化解风险,有的实现“摘星脱帽”、有的实现“破茧重生”。然而,破产重整如刮骨疗毒,其只是一种市场化的工具,如何在资本的加持下重新获得市场的认可,才是企业经久不衰的关键。

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