可转债新年迎来7连涨业内常有“大盘水暖,转债先知”

业内常有“大盘水暖,转债先知”这一说法。2019年以来,可转债市场迎来一波上涨行情,1月3日至1月11日,中证转债指数更是连续拉出7根阳线,连涨近4%。受此影响,可转债基金也在新年伊始迎来普涨,截至1月15日年内平均收益率2.15%。

作为债市和股市的连通器,券商、公募等机构也纷纷表示了对2019年可转债市场的看好。

可转债新年迎来7连涨

2019年以来,A股探底走出一小波反弹行情,截至1月16日收盘,上证综指年内上涨3.07%,而债市的表现则比股市更强劲一些,1月3日至1月11日,中证转债指数连续拉出7根阳线,连涨近4%。

截至1月16日收盘,中证转债指数报收289.6点,单日上涨0.04%。整体来看,中证转债指数年内已上涨4.2%。

对此,中信证券在研报中表示,近日转债市场表现不俗,主要受益于少数走势优于正股的转债标的,转债指数涨幅优于平价指数,周成交量快速回升再度超百亿规模,个券层面而言5G板块的相关个券均迎来不小涨幅。

而从资金面来看,2018年四季度以来,险资、公募、社保等机构均大举买入可转债。据同花顺iFinD数据显示,仅2018年12月,券商资管和券商自营盘单月增持超过40亿元,基金增持沪市可转债21.29亿元,险资增持9.58亿元,社保资金增持1.8亿元。而近日海通证券资产管理有限公司大举买入顾家转债219.46万张也引起市场广泛关注。

长江宏观研究赵伟团队认为,转债市场将迎来重要配置时机。一方面,转债具有攻守兼备的特性,而当前股票风险溢价接近历史高位,”向风险要收益”或将是2019年市场的重要逻辑,资产配置的天平已向权益类资产倾斜,转债迎配置;另一方面,可转债的吸引力还源于近两年市场的扩容,特别是2017年受定增新规等政策催化,目前转债存量达111只,规模接近2000亿元。2017年以来,险资、专户理财的转债仓位迅速提升。

国泰君安认为,2019年可转债投资可以重点以下几个方向:一是关注回售博弈和下修博弈两大特性,其中回售博弈重点关注近两年进入回售期的标的,下修博弈则主要关注大股东及一致行动人持券比例较大的标的;二是从行业角度,建议关注预期修复(光伏、PPP)以及大基建板块;三是关注表现较好的优质新券;四是关注超跌白马,一般而言市场中关注度较高的白马券往往是由于基本面表现不佳才造成了转债价格跌幅较大,而作为良好的左侧布局品种,在下跌的过程中适合逆势加仓。

公募看好可转债后市

2004年5月,我国第一只可转债基金——兴全可转债成立,但此后六年多的时间里,可转债基金的发行进入停滞状态,直到2010年才陆续有博时转债增强、富国可转债等新基金成立。

据同花顺iFinD数据统计,截至目前,市场上共有82只可转债基金(按不同份额分开计算),规模合计近160亿元,其中2018年新成立了10只。受可转债市场回暖影响,可转债基金也在新年伊始迎来普涨,截至1月15日年内平均收益率2.15%。

目前,易方达安心回报是目前市场上规模最大的可转债基金,且规模、业绩和基金经理均较为稳定。该基金成立于2011年6月,基金经理张清华为易方达资产投资部总经理,于2013年12月开始管理该产品,截至2018年末,该基金资产净值65.69亿元。从持仓来看,三季报信息显示,该基金持有的可转债市值占基金净值83.56%,截至1月15日,该基金2019年已经上涨了2.76%。

而作为市场上成立时间最长的可转债基金,兴全可转债的表现也可圈可点。截至2018年末,该基金规模30.11亿元,近三年收益为10.94%,截至1月15日2019年内已经上涨了2.74%,长期和短期业绩在所有可转债基金中都位居前列。从持仓来看,季报信息显示,该基金在2018年的震荡行情中,债券仓位维持在76%-88%,股票仓位则在14%-17%的较低范围,且以大盘为主。

鹏华可转债则是2019年反弹最多的可转债基金,年内涨幅已经达到4.22%,据三季报数据显示,该基金持有可转债占基金净值比97.85%。但值得注意的是,该基金资产净值2018年末仅剩4600万元,且现任基金经理王石千2018年7月才刚刚上任。

除上述已经成立的可转债基金外,2018年下半年以来,基金公司也加大了对可转债基金的布局,证监会官网信息显示,农银汇理、招商、平安、海富通等多家公募都提交了发行或变更为可转债基金的申请。

金鹰基金绝对收益部总经理林龙军建议,2019年要提高对可转债的重视。林龙军认为,可转债市场已经沉寂三年,目前的价格足够便宜、品种足够丰富,作为债市和股市的连通器,2019年可转债将出现战略性的投资机会。在融资端,可转债能解决银行资本不足、企业融资成本过高的问题;在投资端,可转债在能赋予投资者固定收益的同时,给予分享公司成长收益的期权,这些作用在2019年显得格外重要和明显。

长信基金表示,一方面,可转债市场在经历大幅扩容和股市回调后,相较正股市场出清幅度更高,配置的性价比更高,预计2019年下调幅度在3%-5%,向上改善空间在10%-15%;另一方面,相比纯债,可转债区间回报来源更多,幅度更大,转股周期在2.5年左右,平均年化回报在10%以上,而纯债到期收益率进一步下行的空间有限,可转债更具吸引力。

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