股票涨停到跌停怎么操作(从大涨到跌停)

一、半年报预告引发的血案

先诉个苦,成哥真的是命苦,当年深度分析了翻倍股系列2的正邦科技,一季报出来第二天跌停,成哥赶紧连夜写了篇文章分析公司未来业绩的确定性,被很多朋友骂死。好在现在股价已经又创新高了(并且我夜观天象他还会再创新高)。现在刚分析了翻倍股系列6的华体科技,又是一样的命运,半年报出来后几近跌停。自己账户面临回撤是一方面,还要面临一众读者的质疑:你是不是看错了?

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股市没有常胜将军,巴菲特当年也有很多失败的案例,小小巴菲成又怎能百战百胜呢?成哥深知,终有一天我会看错,会遭受质疑和唾弃。但禁得起夸赞就要受得住诋毁,这——是我该受的!只求各位爷以后喷我的时候轻点,成哥这小身板,经不起太猛烈的炮火。留着我还有用,以后还会有分析对的时候。

听起来有点气馁啊,是不是要认怂了?——不,这次仍然没错。

今天成哥详细分析了公司的半年报,发现这些风险都可以说是预期内的,公司还是那个公司,前景还是那个前景!走过疫情的泥泞,前途更加光明。

下面我们就详细分析一下半年报披露出来的风险和市场对于公司的质疑。

二、如何看待半年报的利空

1、净利润的下降

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惨不忍睹啊,营业利润下降90%以上,扣非后归母净利润下降超过86%,一季度还好好的,营收增长64%,归母净利润增长26%,怎么说变脸就变脸了呢?其实公司上半年公司业务处于正常状态的时间只有1月份和6月份,疫情之后,即使过了封闭期,公司下游的市政工程建设行业也仍然非常低迷,没有恢复到正常状态,直到6月份才恢复正常。

有小伙伴可能会有疑问,为什么一季度还那么好呢?其实一季度也并不好,只是有些项目在去年底没完成结算,在一季度结转收入了。只有这样去年四季度的净利润下降和一季度的增长才可以得到完美解释。

用2个月多的时间创造这个净利润,真的不容易了,原谅他吧。

2、毛利率的下降

好,净利润的下降我忍了,那为什么毛利率也会下降这么多?从去年的36%直接下降到26%,这日子还能不能过了?

这个就涉及到今年收入确认的项目了。小伙伴们可以去认真研读一下2019年7月4日《华体科技:特别重大合同公告》,华体科技与北京东华合创科技有限公司、腾讯云计算(北京)有限责任公司联合中标的成都智慧绿道项目。这个项目当时是华体科技做出很大的牺牲与巨头合作拿下来的(年初发行的可转债主要就是为了解决该项目的资金问题,说明书对该项目的论述比较详细)。一方面毛利率只有24%左右,该项目上半年结转收入猜测约为1.5亿,自然拉低了毛利率。再叠加疫情期间虽然没有开工,但人工、设备、厂房等摊销的影响,这个25.63%毛利率也就差不多了。今年二季度是公司披露数据以来,最差的一个季度,我们也不难推测公司可能会把可以甩的包袱在这个财报季一次性处理掉了。

扯远了,再回到智慧绿道这个项目,虽然公司的毛利率低,但甲方提供项目的融资成本。这部分加回来,实际的毛利率应该还是在35%左右。

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在本项目上,华体科技另外一个大的牺牲就是账期。本项目建设期为2年, 收款期4年,项目建设实施预计进度和结算进度如下表(来自可转债说明书):

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这也就顺带解释了为什么应收账款为什么又有大幅的增加。当然,这只是一部分,下面我们就详细的来分析一下应收账款增加的问题。

3、应收账款的增加

半年报中,华体科技的应收账款略有下降,但新的“合同资产”项目却大幅增加了2.37亿。

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合同资产,可以简单理解为应收账款(具体的含义自行问度娘吧),这2.37亿大部分是智慧绿道的项目产生的。

对于这个项目的资金问题公司已经发可转债解决了,资金其实是没有压力的,只是应收账款的回收进度问题。相信公司在这方面也会加快催收进度,因为应收账款影响的不仅仅是现金回流的问题,每年计提坏账准备对净利润的影响也不可小觑啊。

公司对于应收账款的问题已经非常重视了,从以下方面可以看得出来:

(1)对于收款周期长的项目,除了之前的丽江项目(体现在长期应收款里面)和成都智慧绿道项目,公司已经不再做这种模式的项目了。

(2)公司的地域布局已经有所偏重,可以看到蚌埠子公司覆盖长三角、深圳子公司覆盖珠三角,雄安子公司覆盖环渤海地区等等,这些地方的财政支付能力相对较强,回款相对容易。

(3)项目落地的平台公司,选择AA+级以上的,融资能力强。

(4)公司布局后端运营业务,未来规划运营收入能占到总收入的一半,公司在后端收入的话语权相对就强多了,不会再出现这样大额应收账款的问题。

再回到公司经营的角度,公司在手的现金资产3个多亿,银行授信额度充足,不会存在经营风险。剩下的就是关注公司应收账款的变化情况了。

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三、如何看待公司未来发展

1、业绩预测

目前公司公告的几个大的订单如下表(“华体金额”和“今年完成”情况为推算,仅供参考,有不同见解,欢迎指正)

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公司的大订单今年落地的算下来差不多5.6亿左右,加上一些小订单(小订单一般是3个月左右的销售周期,后面比较难测算),算一卦的话,今年总共营收在8.5亿,净利润1个亿左右。

纳尼?卖方分析师不是说今年业绩高增长吗?怎么才去去年好一点点?骗子!

2、所处阶段

先别急,这里考虑2个问题

(1)行业所处的阶段,这个阶段是追求业绩高增长的时候吗?

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2020年以来,智慧灯杆产业迎来了一大波助攻。继工业和信息化部、国务院国有资产监督管理委员会发布《关于推进电信基础设施共建共享智城5G网络加快建设发展的实施意见》后,天津、重庆、广东、福建、江苏等17省/市/自治区相继发布了智慧灯杆产业相关政策。这些政策在支撑、推动5G建设的同时,进一步明确了智慧灯杆在站址资源、智慧城市建设中不可替代的特殊性,为智慧路灯产业的发展奠定了基石。

现在是智慧路灯行业的萌芽向发展阶段过度的时期,公司竞争力的提升,生态位的抢占才是最关键的,所以华体科技在研发上面保持高速增长,拼命抢夺订单,与巨头形成战略合作关系,这才是最重要的事情,短期对利润的影响,可以放在第二位。

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具体的就不啰嗦了,详见第一篇文章《【翻倍股系列6:华体科技】占据智慧城市稀缺入口,迎接新基建广阔空间》。也非常推荐方正证券唐航老师的研报《方正证券通信行业深度报告物联网系列一:智慧灯杆八问八答》

(2)订单在手里,害怕业绩释放不出来吗?

虽然前面说了利润放到第二位,但利润肯定还是要非常重视的,前面梳理了一些大的订单情况,另外从华体科技公司的公众号“华体科技603679”上面可以看到各地的领导到公司、到眉山项目考察的情况,难道他们只是为了去看美女,吃火锅的吗?

公司在手订单已经很多,再加上后续陆陆续续的订单落地,还怕没有业绩的问题的?只是节奏快慢的把握问题了

我推测,公司业绩高增长在明后年,(本来应该是今年开始的,疫情一来,只能延后了),后面两年业绩就算没有翻倍的增长,复合60-80%的增长也是非常可期待的。

3、行业门槛

其实市场一直有观点认为智慧路灯就是简单硬件的叠加,没什么技术门槛。但实际上智慧路灯不仅仅是硬件,它是硬件、软件和大数据3部分组成,还涉及到硬件之间的干扰和协调问题,涉及很多个行业,对于人才的复合度要求很高。

华体科技已经完成了多功能智慧灯杆运营管理平台3.0、智慧灯杆边缘计算网关,并通过与电子科技大学开展联合试验室,进行智慧路灯的新场景应用开发,保证了公司在智慧灯杆运营领域的核心竞争力。这在业内是遥遥领先的。虽然目前有几百家号称做智慧路灯的公司,但其实很多都是利用客情资源获得订单,相关智慧路灯产品很多还是由华体科技提供。

从公司了解到,2019年深圳80%的智慧路灯订单是华体科技获得的,有业内小伙伴跟成哥反馈上海400Km路灯改造项目60%是华体获得的,我从公司了解到,该项目有很多标段,部分项目会有60%,整体应该是40%左右。

这个份额足以说明问题了。再加上华为、腾讯、浪潮、赛灵思、联想等巨头的合作加持,还需要其他的证明吗?

哦,谈到了联想,我们下面再来谈谈联想的事情。

四、你可能没有注意到的曙光

1、联想系的入局

在22日公司十大股东更新之后,就有细心的小伙伴发现了亮点。

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随后又有小伙伴跟成哥说,最近联想的朋友都在朋友圈转发智慧路灯的宣传材料。成哥拿到下面这个截图,看到最下面的客户案例,都是华体科技的项目。妥了,明白了,又一个大佬入局了。据说这只是接了东吴创投的第一部分,9月份还会有进一步的交接。

据一位熟悉联想的小伙伴说,联想有成熟的渠道体系,还有英迈的分销体系,一些省市政府都有深度合作。现在入局智慧路灯项目,可以算是资源整合、充分利用了。

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2、深圳、雄安分公司的设立

前面提到了公司在深圳和雄安设立子公司的事情。深圳深耕已久,落地子公司猜测是出于为深圳提供就业和税收的考虑。据说雄安新增项目全部建设智慧路灯,想象空间巨大。

3、各地政府的考察

这个不多说了,大家自己去翻公众号吧。《【翻倍股系列6:华体科技】占据智慧城市稀缺入口,迎接新基建广阔空间》也有提到,眉山智慧路灯专项债项目会给地方政府和智慧路灯行业树立了标杆,后面行业的发展空间也可能会被打开。

拉拉杂杂说了这么多,简单总结一下吧。

利空并非利空,算在意料之中,行业格局已经初步明确,想象空间很大,公司战略卡位成功,订单饱满,业绩也就是释放节奏快慢的问题。但投资不能靠想象,让我们继续一起跟踪。等他走过泥泞,迎接彩虹。

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