券商追不追?写在A股成交额破万亿之际!

周五资管行业又有新动作,又把证券行业推上了风口浪尖。

周五资管行业又有新动作,监管下发两道指令指导资管行业的工作。一是对《上市公司创业投资基金股东减持股份的特别规定》的修订发布,仔细读下来跟咱们普通投资者关系不大,强扭投资逻辑的话,大家可以关注关注创投概念股。二是针对证券公司降低证券投资者保护基金缴纳比例,详细公告见下图。简言概之,降低了证券公司的经营成本,降了多少呢?按照券商营业收入估算,对行业营业利润的影响估算在0.1%。嗯!你没看错!预计对行业的真实影响情绪面大于价值面。

我在2月20号的文章《券商追不追?写在A股成交额破万亿之际!》中提到了之前配置券商的逻辑,原理讲完了,今天咱们再把投资工具补上。

基鑫阁:券商追不追?写在A股成交额破万亿之际!​

这里梳理了证券行业相关的行业基金15只(分级基金只统计母基金,A/C份额基金只统计A类份额基金),其中14、15年密集成立的分级基金就有7只!真·牛市成就券商!

有关分级基金的介绍我们今天简要带过,表格里面呈现的是母基金,需要进行场外申购;对应的A/B份额属于场内交易品种,获得方式有两种——一是直接通过母基金按合约比例拆分出A&B份额,二是通过场内交易直接购买A或B份额。

表格里还出现了LOF基金的身影。什么是LOF基金呢?LOF怎么买?这里可以参考《一文说透ETF基金及其套利机会》。

基鑫阁:一文说透ETF基金及其套利机会​

这里顺带提一下2月至今涨幅最高的富国基金的证券FG,这是由于特殊的建仓期导致的(该产品实际在2020年2月21日上市交易)。

我们再回到这些券商基金,跟踪的指数就三个:证券龙头、CSSW证券、证券公司。

拉出三板斧对比看看:

收益高不高

区别大不大

估值贵不贵

1.收益高不高

对比三个指数的历史表现,相差无几,简直一门三兄弟!

2.区别大不大

对比三个指数的成分股,成分股数量证券龙头指数最少、证券公司指数最多;指数成分股权重前十累计分别为71%、62%、59%。

受东方财富的特殊影响,计算机出现在了行业分布当中。在此忽略不计。

再来看指数相关性,三个指数两两相关性均超80%,同胞亲兄弟无疑!

3.估值贵不贵

估值来看,证券龙头的估值稍低一些,但是历史分位数都在高位,也契合我们之前提到的不再加仓的逻辑(不加仓不代表不持有!!!)。

4.投哪只

又到了解谜时刻了,到底投哪只呢?从当前的投资逻辑来看,中小券商的边际效应大于龙头券商,指数间我们倾向于挑选证券公司指数。

挂钩证券公司的产品这么多,到底该买哪只呢?

首先,从ETF、LOF以及分级母基金的区别来看,LOF和分级母基金通常仓位达不到接近100%的状态,弹性上弱于ETF;再者,随着资管新规过渡期渐进尾声,分级基金这个特殊的产品也将退出历史舞台。

接着,从成分股我们可以看到,证券公司大多属于沪市,为基金打新创造了极佳的铺垫。为了享受打新“红利”,挑选的基金规模不宜过大也不能太小(详情请参考《科创板与打新,值得投资的“小确幸”!》)。

基鑫阁:科创板与打新,值得投资的“小确幸”!​

综合以上三个要素,最后推荐的是华夏证券ETF。

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