为什么股票是正和游戏(为什么龙头股是正和游戏)

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为什么股票是正和游戏

第一章 行业龙头股

一、为什么要把握龙头股

有一类股票大盘小涨它会大涨。有一类股票大盘大跌它仍抗跌。有一类股票大盘震荡它很抢眼。有一类股票它总会时不时一骑绝尘,有一类股票它总会中长期走出数倍行情,有一类股票它就像勇士一样穿越牛熊让你安稳。

这就是龙头股。

龙头是行情的发动机,龙头是利润的加速器,龙头是财富的加油站。擒获龙头,才能让利润狂奔。擒获龙头,才能让财务自由!把握龙头股才能让你纵横股海所向披靡,把握龙头股才能让你收获利润盆满钵满。在龙头股的世界总有你想不到的惊喜,在龙头股的世界总会让你见证奇迹。当我们开始关注龙头股,并将其作为我们的主要目标时,我们会发现盈利变得越来越容易。很多人认为股市是零和游戏,其实不然,在垃圾股的世界里,股市就是负和游戏,在不断下跌的股价中,没有人能赚到钱甚至是机构,在这种情况下机构也会割肉离场。在周期股里,股市是零和游戏,股价的不断轮回,散户沦为机构资金的韭菜。而在龙头股的世界里,股市是正和游戏,随着企业经营利润不断增加,股价一路上涨,所有人都因为企业的成长而获利,就如贵州茅台,这一类股价不断创新高的股票,如果你还能亏钱,除非你的操作思路有严重的问题。

为什么龙头股是正和游戏,为什么龙头股更能让投资者实现盈利呢?

主要原因包括下面三个方面:

1. 由于龙头股处于行业的顶端,盈利预期较好,且能够保持相对平稳的增长率,因此能够吸引长效资金的参与。

2. 龙头股能够有比较稳健的分红,且分红往往表现为逐年增多的情况,因此更能展现出对于股东的良好回报。

3. 龙头股一般透明性较高,不容易踩雷,且业绩增长确定性较好,容易吸引价值投资机构的目光,因此不容易出现大的回调。

下图是爱尔眼科(300015)近8年的日线级别走势图,在这8年时间里该股从1.62上涨到46.3,股价上涨28倍。到目前为止股价仍然在不断的创出新高,可想而知如果买入这样的股票,亏钱的概率高不高?除非你是在短线高点入场,刻意的止损出局。

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下图是长春高新(000661)近12年日线级别走势图,该股在近12年里都保持着震荡上行的上涨走势,股价从2.06元上涨到403元,上涨近200倍(复权价)。而且该股近期仍然在创新高,对于这一类股我们就称之为正和博弈,每一次进场的投资者都可以有赚钱的机会,所有人一起分享企业成长的红利。

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下图为立讯精密(002475)近8年日线级别走势图,该股股价从1.52上涨到47.55,股价上涨超31倍。(复权价格)这一类股票,业绩普标表现较好,能够长期保持比较高的分红,股价通过除权除息使得价格看上去并不高。立讯精密属于消费电子龙头,其连年增长的业绩吸引了长效资金参与,股价持续上涨,近期又不断刷新新高。因此,我们看到对于龙头股而言其更能通过企业的成长实现正和博弈,大部分人都能赚到钱。企业经营带来了业绩稳定的增长,把一张大饼不断烙大,参与的投资者都能分到越来越多的饼,除非你是等不及饼烙大就出局的人。

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二、龙头股的核心特征

1.业绩表现为比较持续的增长,且每年分红同步呈现出增长。

下面我们以贵州茅台为例,对于贵州茅台而言,其连续6年表现出分红的增长,也正是它业绩不断增长,分红越分越多才能够不断吸引投资者的注意力,成为了A股的股王。其如此高的分红在A股是非常罕见的,尤其在2019年分红都达到了每10股分配170.25元。

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下面是贵州茅台近7年的日线级别走势图,其股价从87上涨到1400多,股价上涨超过15倍。值得注意的是其股价的拐点和分红的拐点是同时出现的,其2014年分红再次开始增加,而股价也是在2014年开始回调结束。2014年的分红是要在2015年进行公布和分配,因此证明行情是要先于消息一段时间的,这就是说对于公开信息而言,其往往是存在滞后性的。

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2.业绩增长比较平稳,不会出现大增大降情况,具体表现在营收和净利润双双增长。

下面我们还以贵州茅台为例,其营业收入和归属净利润近10年保持连续增长。它能够保持长期的持续增长,充分反映出了企业在行业内的竞争力很高。

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3.比较高的加权净资产收益率,该指标反应的是企业的资产利用效率,好的企业对于资产的利用效率都会比较高,基本上都能平稳的保持在10%以上,甚至更高。

下图是贵州茅台的加权净资产收益情况,它在更大程度上可以反映企业对于股东的真实回报水平如何。从数据可以看到贵州茅台的加权净资产收益率连年保持20%以上,且其中多年可以高达30%以上。证明资产回报水平是非常高的。

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4.分析企业的近期的盈利质量

有些企业可以通过出售资产来维持比较高的净利润,也可以通过研发费用资本化来美化企业利润。显然这样带来的企业利润是不可持续的,这样的企业盈利质量是比较差的,那么如何比较客观的反应企业的盈利质量呢,我们可以通过盈利质量指标来对企业的盈利质量进行判断。

(1)预收款/营业收入

如果一个企业在行业内竞争力比较高,则往往会反映在企业对于上下游资金的占用上,尤其预收款,企业可以先收款后发货,反映了企业竞争力。我们可以拿该指标和行业内平均水平或者竞争企业进行横向对比。

(2)销售现金流/营业收入

有的企业表面上看上去盈利非常好,但是详细分析其财务报表会发现,其大部分都是应收账款,也就是说企业虽然已经计入了利润,但是钱并没有收到,后面可能会要不回来,很可能会出现坏账,这样的盈利质量显然是不好的。另一方面,很多企业为了虚构比较好的利润表,进行大量关联交易,其在报表中往往会表现为应收账款。一般盈利质量好的企业该指标会接近1

(3)经营现金流/营业收入

该指标反应的是企业正常经营活动带来的净现金流情况。它可以反映一个企业的盈利带来的后续流动性情况。该指标越高越好。在比较过程中可以和行业平均水平比,也可以和竞争对手进行横向对比。

上面的3个盈利质量指标,根据行业不同而区别很大,有的是快消品,资产周转率较高,这种情况下预收账款就会比较少。因此对于一家好的企业,上面部分指标满足就可以说明盈利质量较好。

上面我们通过贵州茅台来详细剖析了龙头股的财务特征,当然龙头股的这种财务特征是具有普遍性的。下面我们看看上面提到那些个股,财务表现情况。

1. 爱尔眼科

上面我们已经介绍过爱尔眼科股价的靓丽表现,下面我们看看其基本面支撑情况。下图是爱尔眼科的净利润表现情况,其营业收入和净利润连续9年增长,平均增幅在30%左右,财务增长表现的非常稳定,这也是其股价能够保持平稳上涨的关键因素。与业绩相对于的,其股价也是连年上涨,一路创新高。

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下图是其资产利用效率和盈利质量指标。下图可以看出爱尔眼科的加权净资产收益率也是比较高的,一直保持在10%以上,且不断保持着增高的趋势。我们重点分析一下其盈利质量,如果从预收款/营业收入来看该指标并不高,其主要是行业特性影响,医院一般都不会产生较高的预付款。其销售现金流/营业收入基本上接近1证明其盈利质量还是比较高的。而经营现金流/营业收入,虽然不如茅台,主要也是受行业特性影响。医院行业要比酿酒更高的营业成本。

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我们需要特殊分析的是该股的历年分配情况,对于爱尔眼科而言,显然其不满足我们上面提到的分红连年增长,但是我们需要特殊情况特殊分析。这跟爱尔眼科的战略有着密不可分的关系。爱尔眼科,为了扩展其优势,近几年连年收购医院资产,对于资金需求较大。但是其分红也基本上保持了平稳,还是比较优厚的。如下图,需要注意的是我们看分红能力,对于送股的要做权重除了,比如2018年爱尔眼科10派2转3,2019年10派1.5送3股,2019年的派现金如果进行加权处理,和2018年是相差不大的。当然投资者也可以去关注企业的总分红金额。

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2. 长春高新

对于长春高新而言,其也是净利润和收入双驱动的成长公司,从下图可以看到,其收入和净利润保持了连续9年的增长。这是其股价能够一路上涨的业绩支撑。

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而从其加强净资产收益率来看,也是一直维持在15%以上,且近期逼近30%,对资产回报率是比较高的。值得注意的是其毛利率一直在80%左右,直逼贵州茅台,证明其在行业中的竞争地位很高,领导地位明显。这是其能够维持竞争优势和成长的关键。盈利质量,从销售收入/营业收入接近1,说明盈利质量还可以。但占用下游资金能力要弱于贵州茅台。

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下图是其历年分配情况,每股的分红是比较高的,且保持了稳中有增。总体趋势来看是保持着不断增长的。

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3. 立讯精密

下图是立讯精密的盈利和成长情况,对于立讯精密来说,其所处行业显然是有周期性的,它跟每一轮的换机潮有着紧密的联系,但是从立讯精密的数据来看,它显然是可以穿越周期的企业,连续9年保持增长说明了一切。其营业总收入增长保持着非常高的增长,而净利润则受周期增长率有波动,但是在周期波谷也能保持增长,而在周期繁荣期,则净利润增长更是迷人。这也是该股能够保持长期股价上涨的关键因素。

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下面是立讯精密的盈利能力和盈利质量指标分析,加权净资产收益率都能达到10%以上,且每个周期中相对都保持着增长。不时可以达到20%以上。限于行业特性,我们用销售现金流/营业收入来衡量其盈利质量情况,该指标比较接近1,总体还是很好。

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从其历年分配情况来看,立讯精密对于投资者的回报也是保持着连年增长。我们在分析每股分红时,进行加权处理了。或者投资者可以重点分析该股分红的现金总量,就比较明显了。分红连年增加,显然对于投资者而言是负责的。

为什么股票是正和游戏

未完待续,下一篇讲述科技龙头如何筛选。

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